建研集團緣何在二級市場墊底？

　　在A股市場7月初以來的大反彈中，中小板指數表現突出。截至8月17日，中小板指數漲幅高達22.01%，超過了同期深圳成指20.19%的漲幅。不過，Wind統計也表明，5月6日才上市的建研集團卻在同期滬深兩市個股排行榜中位居倒數第一，其間漲幅為-14.07%，其與中小板指數的相對收益為36.08%。

　　建研集團為何會在二級市場墊底？

　　建研集團2010年半年報揭示了其中的部分答案。報告期內，公司實現營業總收入為2.23億元，較上年同期增長40.18%。不過，公司三項利潤指標卻大幅滑坡，其中，營業利潤為2.32 億元、利潤總額為2802.56萬元元、凈利潤為2355.44萬元，較上年同期分別下降38.31%、28.71%和 32.02%。

　　而歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤同比降幅更達41.54%。今年上半年，由于政府補貼增加，公司營業外收入從去年同期的173.36萬元大幅增加至488.16萬元，增幅高達181.59%。

　　對于這份凈利潤與收入增幅不匹配的業績報告，湘財證券分析師閔雄軍直言，建研集團半年報顯示公司盈利能力大幅下滑，其業績表現遠低于預期。

　　截至目前，建研集團主要從事建筑綜合技術服務、混凝土外加劑、商品混凝土等三大業務，三塊業務所占比例分別為30%、35%、26%，基本上都為1/3左右；但三塊業務的贏利能力差別很大，建筑綜合技術服務的毛利率達到61%，混凝土外加劑次之，約為29%，而商品混凝土的毛利率最低，2009年僅為5%左右。

　　今年上半年，公司混凝土外加劑業務由于原材料大幅上漲而導致銷售毛利率較去年同期下降13.84個百分點。商品混凝土受制于原材料上漲和銷售價格下跌雙重影響，毛利率也大幅下滑。

　　截至報告期末，公司商品混凝土實現營業收入6500.26萬元，而營業成本卻倒掛至6652.72萬元，毛利率為-2.35%，比上年同期下降11.38%。

　　8月17日建研集團收報24.77元，較28元的發行價破發11.53%。