建研集團(002398)：優秀的建設綜合技術服務提供商
詢價結論：
我們預計的公司2010、2011、2012年的最新攤薄每股收益分別為：0.93元、1.17元、1.37元。截止4月20日，深圳中小板10年的平均PE為34倍。最近一個月中小板上市的股票平均PE為42倍。參照這個估值水平，我們給予公司10年30-35倍的市盈率，對應的合理詢價區間為27.9-32.55元，價值中樞為30.23元。
主要依據：
1、公司在所在的子行業中具備一定的優勢。(1)建設綜合技術服務行業。廈門建科院是國內最早從事建設綜合技術服務的機構之一，自1985 年從事建設工程質量檢測業務以來，依托強大的人才、技術優勢，逐漸發展成為以建設工程質量檢測與鑒定為主，眾多建設技術領域的綜合技術服務提供商。(2)商品混凝土。2009年，公司商品混凝土產量達到37.63萬立方米，銷售收入9,445.45萬元，在廈門市商品混凝土行業22家企業中位居第7名，市場占有率約為5%。(3)混凝土添加劑。2009 年，科之杰新材料混凝土外加劑銷售量達到6.42 萬噸，銷售收入12,615.02 萬元，在福建省商品混凝土外加劑市場占有率達到43.2%，是目前福建省規模最大、技術實力最強的混凝土外加劑生產企業。
2、公司在多個產品和服務領域積累了雄厚的技術力量。廈門建科院前身是成立于1980 年的科研院所，主要從事建設領域新技術、新工藝、新材料、新設備的開發、推廣和應用，經過30 年的積累，公司在建筑領域，尤其是在建設綜合技術服務、混凝土施工、混凝土外加劑等多個領域積累了雄厚的技術力量。公司具有自主創新的技術開發能力。
3、公司擁有豐富的建筑行業從業經驗。公司擁有30 年建筑行業從業經驗，提供的建設綜合技術服務貫穿建筑工程立項、施工、竣工、在役使用、改建、擴建直至達到使用壽命極限的拆除前整個過程。公司在提供建設綜合技術服務過程中積累了豐富的建筑施工技術、建材質量控制方面的經驗和廣泛的建筑行業客戶網絡。豐富的行業經驗讓公司在競爭中掌握主動。
風險因素：
(1)國家宏觀調控與經濟運行周期導致建筑市場波動風險。(2)企業所得稅稅率變動風險。(3)應收賬款管理風險。(4)公司主營業務區域性依賴風險。
