新疆西部建設股份有限公司人民幣普通股股票將于2009年11月3日在深圳證券交易所上市交易。證券簡稱為“西部建設”,證券代碼為“002302”。公司人民幣普通股股份總數為140,000,000股,其中首次上網定價公開發行的28,000,000股股票自上市之日起開始上市交易。公司發行價格為15元,發行市盈率為32.61倍.
公司概況
公司是全國十大預拌混凝土生產企業,2008年排名全國第七,是西北地區最大的預拌混凝土生產企業。公司自成立以來,在新疆烏魯木齊、奎屯和庫爾勒地區共完成混凝土施工項目5000余項,承擔了多項重點大型工程預拌混凝土的供應任務。公司產品在新疆尤其是在烏魯木齊市場享有很高的知名度和美譽度。2008年,公司在新疆市場的占有率為31.78％,在烏魯木齊市場的占有率為47.15％,在區域市場的占有率水平處于全國領先地位。公司掌握了大摻量混凝土生產技術,近兩年公司不僅將大量廢棄物（粉煤灰、礦渣）回收利用,而且還節省了大量水泥,公司水泥單耗大幅下降。公司在烏魯木齊目前有7個攪拌站、11條攪拌生產線,已初步形成網絡化布局;公司擁有GPS定位系統,能夠對車輛實行集中調度和動態監控。多站點布局和集中調度管理使公司具有在短時間內供應大量預拌混凝土的能力,能夠滿足大型單體工程對預拌混凝土連續澆注的需要,使公司在獲取大型工程項目方面優勢顯著。
上市首日定位預測
國都證券：20.46元
西部建設：其發行價對應24.2倍的09年動態市盈率。公司未來成長性有限，即便考慮到其具備環保題材，發行價也不便宜。結合公司基本面及當前中小板新股首日定位，預計其首日定價有望達到33倍動態市盈率，對應股價20.46元，漲幅為36.4%。
申銀萬國：15-17.5元
預計公司09-11年EPS為0.62/0.68/0.73元/股，年均復合增長率8.6%。目前主要建材企業對應09年市盈率為19倍，公司雖然成長性有限，但為首家上市的預拌混凝土生產企業，且中小板首發市盈率在29倍左右，我們認為可以給予其09年市盈率在20-23倍，建議詢價區間在12.4-14.2元之間。我們預計公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.50元、0.67元和0.86元，基于謹慎原則，給予2009年30-35倍PE，上市后合理價格15-17.5元。
安信證券：11.00-14.00元
考慮目前西北地區建材類企業天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、賽馬實業(600449,股吧)等企業的估值水平，考慮公司未來兩年10%左右的復合增長率，我們認為給與其2009年16-18倍的PE是合理的。以此計算，綜合每股價值為9.936-11.178元，可以作為公司發行價格參考。考慮發行后對二級市場的價差，我們認為合理的詢價區間為9.5-10.5元，而上市后首日的價格區間為11-14元。
國泰君安：13.55-16.26元
我們預期2009-2010 年西部建設凈利潤分別增長31%、9%，EPS 分別為0.61 元、0.67 元。建議詢價區間為10.04-12.04 元，相當于09年PE16.45、19.74；參考建材建筑同類公司、當前市場估值、公司自身特質，給予09 年20.6-24.7 倍的估值，合理價位12.50-15.1 元；參照近期中小板上市公司的首日漲跌幅，我們估計西部建設首日開盤價漲幅在35%左右，首日價格應在13.55-16.26 元，對應09 年PE 為22.21-26.65 倍。
中信建投：11.5-13.5元
考慮到各種相關政策扶持力度加大下新疆預拌混凝土發展前景看好，公司中長期穩定發展趨勢看好。預計公司09-11年攤薄后對應的EPS分別為0.61元、0.67元和0.74元，，公司合理價值為11.5-13.5元（對應于2009年20-24倍PE），建議申購價格區間9.2-10.8元。
西部建設（002302）最近三年財務指標:
股東研究:
公司概況
公司是全國十大預拌混凝土生產企業,2008年排名全國第七,是西北地區最大的預拌混凝土生產企業。公司自成立以來,在新疆烏魯木齊、奎屯和庫爾勒地區共完成混凝土施工項目5000余項,承擔了多項重點大型工程預拌混凝土的供應任務。公司產品在新疆尤其是在烏魯木齊市場享有很高的知名度和美譽度。2008年,公司在新疆市場的占有率為31.78％,在烏魯木齊市場的占有率為47.15％,在區域市場的占有率水平處于全國領先地位。公司掌握了大摻量混凝土生產技術,近兩年公司不僅將大量廢棄物（粉煤灰、礦渣）回收利用,而且還節省了大量水泥,公司水泥單耗大幅下降。公司在烏魯木齊目前有7個攪拌站、11條攪拌生產線,已初步形成網絡化布局;公司擁有GPS定位系統,能夠對車輛實行集中調度和動態監控。多站點布局和集中調度管理使公司具有在短時間內供應大量預拌混凝土的能力,能夠滿足大型單體工程對預拌混凝土連續澆注的需要,使公司在獲取大型工程項目方面優勢顯著。
上市首日定位預測
國都證券：20.46元
西部建設：其發行價對應24.2倍的09年動態市盈率。公司未來成長性有限，即便考慮到其具備環保題材，發行價也不便宜。結合公司基本面及當前中小板新股首日定位，預計其首日定價有望達到33倍動態市盈率，對應股價20.46元，漲幅為36.4%。
申銀萬國：15-17.5元
預計公司09-11年EPS為0.62/0.68/0.73元/股，年均復合增長率8.6%。目前主要建材企業對應09年市盈率為19倍，公司雖然成長性有限，但為首家上市的預拌混凝土生產企業，且中小板首發市盈率在29倍左右，我們認為可以給予其09年市盈率在20-23倍，建議詢價區間在12.4-14.2元之間。我們預計公司2009、2010、2011年完全攤薄EPS為0.50元、0.67元和0.86元，基于謹慎原則，給予2009年30-35倍PE，上市后合理價格15-17.5元。
安信證券：11.00-14.00元
考慮目前西北地區建材類企業天山股份(000877,股吧)、青松建化(600425,股吧)、祁連山(600720,股吧)、賽馬實業(600449,股吧)等企業的估值水平，考慮公司未來兩年10%左右的復合增長率，我們認為給與其2009年16-18倍的PE是合理的。以此計算，綜合每股價值為9.936-11.178元，可以作為公司發行價格參考。考慮發行后對二級市場的價差，我們認為合理的詢價區間為9.5-10.5元，而上市后首日的價格區間為11-14元。
國泰君安：13.55-16.26元
我們預期2009-2010 年西部建設凈利潤分別增長31%、9%，EPS 分別為0.61 元、0.67 元。建議詢價區間為10.04-12.04 元，相當于09年PE16.45、19.74；參考建材建筑同類公司、當前市場估值、公司自身特質，給予09 年20.6-24.7 倍的估值，合理價位12.50-15.1 元；參照近期中小板上市公司的首日漲跌幅，我們估計西部建設首日開盤價漲幅在35%左右，首日價格應在13.55-16.26 元，對應09 年PE 為22.21-26.65 倍。
中信建投：11.5-13.5元
考慮到各種相關政策扶持力度加大下新疆預拌混凝土發展前景看好，公司中長期穩定發展趨勢看好。預計公司09-11年攤薄后對應的EPS分別為0.61元、0.67元和0.74元，，公司合理價值為11.5-13.5元（對應于2009年20-24倍PE），建議申購價格區間9.2-10.8元。
西部建設（002302）最近三年財務指標:
| 財務指標/時間 | 2008年 | 2007年 | 2006年 |
| 總資產（億元） | 7.389 | 5.3795 | 5.329 |
| 凈資產（億元） | |||
| 少數股東權益（萬元） | 2404.81 | 1722.21 | 1723.26 |
| 凈利潤（億元） | 0.72 | 0.68 | 0.59 |
| 資本公積（萬元） | 2020.7 | 2020.7 | 2020.7 |
| 未分配利潤（億元） | 1.76 | 1.16 | 1.86 |
| 基本每股收益（元） | 0.62 | 0.61 | 0.54 |
| 稀釋每股收益（元） | 0.62 | 0.61 | 0.54 |
| 每股現金流（元） | 0.4 | 1.35 | 0.68 |
| 凈資產收益率（%） | 17.95 | 15.87 | 12.83 |
西部建設（002302）主要股東
| 序號 | 股東名稱 | 持股數量 | 占總股本比例 |
| 1 | 新疆建工（集團）有限責任公司 | 73,925,000 | 70.4 |
| 2 | 寶鋼集團新疆八一鋼鐵(600581,股吧)有限公司 | 11,098,200 | 10.57 |
| 3 | 新疆天山水泥股份有限公司 | 8,878,500 | 8.46 |
| 4 | 新疆電信實業（集團）有限責任公司 | 6,659,000 | 6.34 |
| 5 | 新疆新華水電投資股份有限公司 | 3,329,500 | 3.17 |
| 6 | 姚軍 | 1,109,800 | 1.06 |
