2009年1-9月,公司實現營業收入17.36億元,同比增加19.42%;營業利潤1.81億元,同比減少8.88%;利潤總額1.82億元,同比減少10.34%;歸屬于母公司所有者凈利潤1.32億元,同比減少9.14%;基本每股收益0.33元。公司預計2009年歸屬于母公司所有者凈利潤同比增長幅度小于10%。
業績解析:報告期內,公司實現水泥產銷量分別為646和644萬噸,同比增長33.9%和30.8%。但廣東水泥市場需求不旺且競爭激烈,水泥售價低位徘徊,1-9月,以廣州市場為代表的P.O42.5水泥均價同比下降12.5%至335元/噸,致使收入增幅不及銷量增幅。產品綜合毛利率同比降低5.8個百分點至25.6%。公司期間費用率同比下降2.7個百分點至13.8%。由于壞賬準備計提和參股混凝土攪拌站虧損,公司資產減值損失和投資損失大幅增加,營業利潤虧損。
提價傳導將提振四季度業績。報告期內,廣東固定資產投資和房地產投資增速分別為16.2%和-8.1%,低于33.3%和37.1%的全國平均水平,但近三個月呈現增速不斷提升態勢,經濟形勢回暖逐步確立,將提升水泥需求,在廣西西江水運受阻,輸入困難的配合下改善供需關系。從7月底以來,珠三角P.O42.5水泥連續4次上調價格從330元/噸至380-390元/噸,上調幅度為15.2-18.2%,已高于粵東地區價格。在比價效應下,粵東水泥價格在年內有望跟漲上調20元/噸,提振公司四季度業績。
產能擴張迎合基建投資。公司主導市場的重點工程以交通基建投資為主,且2009年新開工項目占比較高,建設截止期多處于2011年和2012年,未來1-3年的需求將逐步釋放。公司產能擴張適逢其時,武平一期5000t/d生產線已于2009年8月點火投產,二期5000t/d生產線有望于2010年底投產。梅州2。
5000t/d規劃生產線正在申請批文,在落后產能等量淘汰的背景下,將進一步提升產能規模和市場占有率。
盈利預測。預計公司2009-2010年EPS分別為0.52元和0.79元,對應昨日收盤價14.35元的動態PE分別為28倍和18倍;考慮到公司的區域控制力和良好成長性,維持“增持”評級。
風險提示。煤炭價格上漲超預期風險。
業績解析:報告期內,公司實現水泥產銷量分別為646和644萬噸,同比增長33.9%和30.8%。但廣東水泥市場需求不旺且競爭激烈,水泥售價低位徘徊,1-9月,以廣州市場為代表的P.O42.5水泥均價同比下降12.5%至335元/噸,致使收入增幅不及銷量增幅。產品綜合毛利率同比降低5.8個百分點至25.6%。公司期間費用率同比下降2.7個百分點至13.8%。由于壞賬準備計提和參股混凝土攪拌站虧損,公司資產減值損失和投資損失大幅增加,營業利潤虧損。
提價傳導將提振四季度業績。報告期內,廣東固定資產投資和房地產投資增速分別為16.2%和-8.1%,低于33.3%和37.1%的全國平均水平,但近三個月呈現增速不斷提升態勢,經濟形勢回暖逐步確立,將提升水泥需求,在廣西西江水運受阻,輸入困難的配合下改善供需關系。從7月底以來,珠三角P.O42.5水泥連續4次上調價格從330元/噸至380-390元/噸,上調幅度為15.2-18.2%,已高于粵東地區價格。在比價效應下,粵東水泥價格在年內有望跟漲上調20元/噸,提振公司四季度業績。
產能擴張迎合基建投資。公司主導市場的重點工程以交通基建投資為主,且2009年新開工項目占比較高,建設截止期多處于2011年和2012年,未來1-3年的需求將逐步釋放。公司產能擴張適逢其時,武平一期5000t/d生產線已于2009年8月點火投產,二期5000t/d生產線有望于2010年底投產。梅州2。
5000t/d規劃生產線正在申請批文,在落后產能等量淘汰的背景下,將進一步提升產能規模和市場占有率。
盈利預測。預計公司2009-2010年EPS分別為0.52元和0.79元,對應昨日收盤價14.35元的動態PE分別為28倍和18倍;考慮到公司的區域控制力和良好成長性,維持“增持”評級。
風險提示。煤炭價格上漲超預期風險。
