中聯重科：業績增長符合預期

　　公司營業收入的增長主要來源于混凝土機械，起重機等主營業務銷售的增長，其兩者占公司業務總收入的89%之多。混凝土機械營業收入為21.8億元，同比增長56.55%，高于行業47.54%的增長水平。收入的增長主要是由于行業需求增長以及公司營銷網絡的調整成功。但也由于去年同期基數相對較低，以及行業在下半年將處于淡季，市場競爭等原因，我們預測公司全年混凝土機械業務收入增長將保持在40-45%左右。起重機業務方面，營業收入為31.8億元同比增長87.63%，遠高于行業24.67%的增長水平，超出行業預期。其主要對手徐州重型工程機械公司也在積極改制擴產，預計下半年的市場競爭將有所加劇。公司報告期內出口額10.18億元，同比增長112.66%，占營業收入比率超過16.38%，較去年同期提升了3.1%。公司出口份額不斷增長，占其收入比重不斷提升，顯示了公司在國際市場方面的戰略部署和信心。
　　
　　公司不斷進行市場的擴張，報告期內相繼進行了CIFA的收購活動，并將由計劃的進行華泰重工的收購活動。CIFA是公司在國際市場上的一塊試金石，將會公司進一步發展奠定基礎。華泰重工的產品的知名度已逐步提升，市場也已逐步擴大，同時華泰重工的制造基地鄰近中聯，公司合作效果顯著，但由于其08年1-5月仍處于虧損狀態，預計短期內無法為公司創造大量利潤。
　　
　　公司在加大國際市場的同時，也面臨著國內國際經濟的不確定性，及行業的周期性與競爭格局激化的影響，并承擔著鋼材等原材料漲價的成本壓力，及人民幣升值對出口的等風險。
　　
　　我們預計公司在08，09年的每股收益將達到1.68元和1.81元，其對應市盈率分別為9.7倍和8.5倍。考慮到當前的行業水平我們首次給予"增持"的投資評級。