平安研究所機械行業研究員朱杰近日調研G三一（600031），認為，該公司代表中國裝備制造業民族品牌的希望，正步入第二輪高成長期。
點評：1、混凝土機械業務在國內市場競爭力進一步提高，市場需求未來五年仍將穩定增長，盈利水平下降可能性很低，仍將是主要利潤來源。05年宏觀調控期，公司混凝土機械業務產品毛利率、市場占有率都穩中有升，市場占有率由04年的39%上升到42%。而中聯重科略有下降。兩家企業合計市場占有率70%左右，形成了雙寡頭壟斷格局。跨國品牌基本被逐出國內市場，預計未來幾年國內企業難以形成像樣的競爭對手。
2、混凝土機械國外市場前景誘人，未來3~5年國外業務有可能爆發式增長。
公司產品與跨國品牌產品相比具有巨大的性價比優勢。另外，產品出口帶來運費等銷售費用增加，基本可以通過增值稅返還和產品定價策略予以彌補。
3、路面機械尚未完全打開市場，增長空間比較大。
公司產品質量基本上處于業內領先水平。預計集團的挖掘機等與工程機械相關的業務將并入公司。挖掘機是國內為數不多的具有自主知識產權的產品，產品質量已經超越現代品牌，僅次于小松品牌。
4、應收賬款壞賬風險不高
盡管05年應收賬款余額上升較快，但據我們了解壞賬風險不高。一方面公司客戶以中建、中鐵旗下等資信較好的公司為主；另一方面，公司產品貨款通過現款支付、分期收款和銀行按揭方式支付，而由于產品市場價格相對穩定，風險很小。從目前情況來看，客戶違約率很低。
5、投資建議
預計05年EPS為0.56元，初步測算06年、07年EPS分別為0.72元、0.94元，目前PE為11.8倍，低于國際上的17倍的平均水平。考慮到未來幾年公司利潤20%以上的增長速度，估值水平偏低，給予“強烈推薦”投資評級。
