水泥行業
盈利能力將出現兩極分化。我國水泥行業處于穩定增長期，仍具有十年以上的增長期，短期水泥由于受宏觀調控影響而處于階段性周期底部區域，但已逐漸接近尾部區域，預計明年中期后，隨著供求關系的逐漸改善及生產成本的小幅下降，水泥行業開始有望逐漸走出低谷，2006年水泥行業利潤總額有望提高30%左右。
盡管預期2006年水泥行業景氣度有所回升，但在宏觀經濟整體降溫的背景下，我們對水泥價格及生產成本都持較為謹慎的態度。預計水泥行業的盈利能力將出現兩極分化，規模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點關注海螺水泥、華新水泥。
盈利能力將出現兩極分化。我國水泥行業處于穩定增長期，仍具有十年以上的增長期，短期水泥由于受宏觀調控影響而處于階段性周期底部區域，但已逐漸接近尾部區域，預計明年中期后，隨著供求關系的逐漸改善及生產成本的小幅下降，水泥行業開始有望逐漸走出低谷，2006年水泥行業利潤總額有望提高30%左右。
盡管預期2006年水泥行業景氣度有所回升，但在宏觀經濟整體降溫的背景下，我們對水泥價格及生產成本都持較為謹慎的態度。預計水泥行業的盈利能力將出現兩極分化，規模大小及成本控制能力仍是選股的主要思路，建議重點關注海螺水泥、華新水泥。
鋼鐵行業
投資機會較少。在價格沒有希望反轉的背景下，成本是否下降成為毛利率能否擴大的關鍵因素。如果有則會出現一定的投資機會，如果沒有則不太可能。在我們按成本結構的計算中，得出使用國內外礦石成本有5%的下降(進口礦維持2005年的高位，主要國內礦和印度礦下降)，綜合噸鋼成本將比2005年下降11%。
2005年前10個月鋼鐵上市公司的毛利率為12%，預估后2個月的毛利率在8%，處于1992年以來的最低水平。結合價格成本的預測，預估2006年的毛利率水平在6.5%左右，凈利潤率在2.7%，凈利潤同比2005年下降48%。隨著2007年固定資產投資和工業經濟的恢復快速增長，加上鋼價周期因素，估計2007年上半年鋼價將出現底部，從而開始走出向上趨勢，毛利率將因此而逐步抬高。
