當(dāng)前階段，市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有無、強(qiáng)弱、可持續(xù)性都具有較大的爭議；悲觀者認(rèn)為地產(chǎn)投資、基建投資都難有大作為。我們認(rèn)為，投資端的強(qiáng)弱依然處在無法證實也無法證偽的階段，但可以重點關(guān)注需求端的兩大確定性：華東區(qū)域2季度房地產(chǎn)投資的確定性。地產(chǎn)投資是華東區(qū)域水泥需求的重要貢獻(xiàn)力量，去年下半年以來華東區(qū)域的房地產(chǎn)銷售是各大區(qū)域中表現(xiàn)最好的區(qū)域之一。從萬科、榮盛發(fā)展等周轉(zhuǎn)致勝地產(chǎn)公司的報表看，地產(chǎn)投資約滯后銷售1個季度。截至當(dāng)前，地產(chǎn)端的銷售依然沒有出現(xiàn)明顯回落；因此，我們有理由對2季度的地產(chǎn)投資有較高期待，尤其是華東區(qū)域的地產(chǎn)投資。
西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資的確定性。從陜甘青寧區(qū)域的主要上市水泥公司(祁連山、寧夏建材、秦嶺水泥、西部水泥)報表看，2012年4季度毛利率環(huán)比明顯強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律，體現(xiàn)淡季不淡跡象。我們認(rèn)為，西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資(主要是鐵路、公路投資)仍然延續(xù)較高強(qiáng)度是較確定的。
我們依然看好在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段的水泥股，維持行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)調(diào)控加碼
西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資的確定性。從陜甘青寧區(qū)域的主要上市水泥公司(祁連山、寧夏建材、秦嶺水泥、西部水泥)報表看，2012年4季度毛利率環(huán)比明顯強(qiáng)于季節(jié)性規(guī)律，體現(xiàn)淡季不淡跡象。我們認(rèn)為，西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資(主要是鐵路、公路投資)仍然延續(xù)較高強(qiáng)度是較確定的。
我們依然看好在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段的水泥股，維持行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期；地產(chǎn)調(diào)控加碼
