9月漸入旺季，出貨量提升，價格企穩恢復。水泥板塊9月以來跑贏大盤 7.92%，今年以來跑輸大盤6.52%。截至9月21日，全國高標水泥(PO42.5)市場價格較上月上漲1.1%至334元/噸。其中華東、中南、西南分別上漲4.2%、2.9%、1.8%至304、322、290元/噸，華北地區下降1.3%至302元/噸，東北、西北地區分別維持在445、342元/噸。從開工率上看，全國開工率小幅下降0.5%至59.5%。其中，華東、西北分別上升5.6%、1.7%至51.6%、63.9%，西南、中南地區分別下降7.5%、2.7%至61.9%、56.2%，華北、東北分別維持在59.5%、63.8%。從庫存來看，近期隨著需求略有好轉，全國庫存小幅下降3.3%至68.9%，其中華北、華東、中南、西北庫存分別下降3.1%、5.5%、6%、3.3%至68.8%、67.1%、68.3%、68.9%，西南庫存上升3.1%至81.3%，東北地區維持在74.4%。
隨著市場協同、庫存回落，預計四季度價格將繼續回升。如我們前期月報判斷，隨著旺季來臨，在企業協同和盈利壓力雙重作用下，集中度較高同時前期處于盈利洼地的區域，依然具備繼續上漲動力，上漲幅度取決于龍頭企業的庫存以及市場需求恢復情況。以華東為例，我們認為隨著協商停窯和沿江熟料上漲，水泥價格依然具備繼續上漲動力。目前市場預期四季度還存在1-2次提價空間，P.O42.5均價繼續上漲幅度約在10-30元/噸，是否能夠超預期取決于需求和庫存情況，若價格上漲幅度太大會受到周邊區域水泥流入壓力。9月隨著需求復蘇，企業出貨量環比提升，華東、兩廣等區域價格逐步恢復，從P.O42.5均價來看，華東市場較8月低點已上漲13元/噸至304元/噸，兩廣市場價格漲幅37.5元/噸達到300元/噸。價格上漲主要為兩方面原因，一方面是隨著旺季來臨，需求季節性復蘇，龍頭企業熟料庫存降至50%以下，磨機開工率穩步回升3.4%至51.6%。另一方面，是企業前期盈利空間非常有限，所以協同上漲動力較強。
水泥：我們維持行業看好，短期繼續關注四季度價格恢復帶來的投資機會，中長期關注優勢龍頭。政策預期增強，后續需要觀察項目實際推進力度，包括信貸等資金配套情況，建議關注四季度價格回升帶來階段性機會。主要推薦公司：建議關注盈利底部，價格修復概率較大的華東等區域市場，主要推薦海螺水泥 ，彈性方面可以選擇華新水泥 、江西水泥 、祁連山等，中長期關注去產能化優勢較強的龍頭企業，包括海螺水泥、冀東水泥 、華新水泥。
隨著市場協同、庫存回落，預計四季度價格將繼續回升。如我們前期月報判斷，隨著旺季來臨，在企業協同和盈利壓力雙重作用下，集中度較高同時前期處于盈利洼地的區域，依然具備繼續上漲動力，上漲幅度取決于龍頭企業的庫存以及市場需求恢復情況。以華東為例，我們認為隨著協商停窯和沿江熟料上漲，水泥價格依然具備繼續上漲動力。目前市場預期四季度還存在1-2次提價空間，P.O42.5均價繼續上漲幅度約在10-30元/噸，是否能夠超預期取決于需求和庫存情況，若價格上漲幅度太大會受到周邊區域水泥流入壓力。9月隨著需求復蘇，企業出貨量環比提升，華東、兩廣等區域價格逐步恢復，從P.O42.5均價來看，華東市場較8月低點已上漲13元/噸至304元/噸，兩廣市場價格漲幅37.5元/噸達到300元/噸。價格上漲主要為兩方面原因，一方面是隨著旺季來臨，需求季節性復蘇，龍頭企業熟料庫存降至50%以下，磨機開工率穩步回升3.4%至51.6%。另一方面，是企業前期盈利空間非常有限，所以協同上漲動力較強。
水泥：我們維持行業看好，短期繼續關注四季度價格恢復帶來的投資機會，中長期關注優勢龍頭。政策預期增強，后續需要觀察項目實際推進力度，包括信貸等資金配套情況，建議關注四季度價格回升帶來階段性機會。主要推薦公司：建議關注盈利底部，價格修復概率較大的華東等區域市場，主要推薦海螺水泥 ，彈性方面可以選擇華新水泥 、江西水泥 、祁連山等，中長期關注去產能化優勢較強的龍頭企業，包括海螺水泥、冀東水泥 、華新水泥。
