中鐵二局：鐵路施工成增長主引擎

　　招商證券認為，受益鐵路建設提速，公司營業收入穩步增長。2008年實現營業收入234.64億元，同比增長30%，其中鐵路施工收入因受國家投資影響，增長幅度達到74.76%，鐵路業務的穩步增長，保證了公司經營增長的持續性。給予“強烈推薦-A”評級。

　　隨著我國鐵路建設投資的加速，公司鐵路工程合同獲取能力得到明顯提升。08年承攬項目286項，合同金額425.13億元，其中鐵路項目14個，合同金額241.30億元，與07年相比，公司鐵路業務合同獲取量增長了152.22%；鐵路合同金額占合同總額的56.76%，與07年相比提升了7.24個百分點。

　　受益鐵路施工業務毛利率大幅提升的影響，公司綜合毛利率也有顯著的提升。08年公司鐵路業務毛利率達到8.44%，比07年增長了3.21個百分點。分析師測算，公司綜合毛利率所增長的1.64個百分點中，有近1個百分點是由鐵路施工業務貢獻的。

　　鐵路施工業務將成為公司未來增長的主引擎。報告預計，09年公司新簽合同將達到500億元以上，鐵路合同將達到350億元以上；2010年公司鐵路施工業務將超越路外工程業務，成為公司最主要的業務來源。同時，分析師預計公司的鐵路施工業務毛利率在08年的基礎上還將增加1—2個百分點，完全達到同類鐵路建筑公司的水平。

　　分析師預計公司2009—2011年營業收入分別為295.61、354.43和397.30億元，同比增長26%、20%和12%；基本每股收益分別為0.50、0.63和0.76元，同比增長60%、25%、21%。