經濟景氣度回落拖累機械板塊

　　從最近一個季度的走勢來看，機械行業指數跌幅約為41.2％，而滬深300指數的跌幅約為39.83％，機械板塊在今年三季度的走勢略遜于市場整體走勢。 

　　從機械行業中重點企業的股票走勢來看，安徽合力和山河智能連續走弱，柳工盡管此前表現明顯強于行業整體及市場平均水平，但在昨天公布三季度報告后被巨單封死在跌停板，走出與市場截然相反的走勢，潛在的補跌風險因此顯現。 

　　三季度以來，工程機械細分子行業需求增速趨緩。從我們重點關注的細分產品銷量增速來看，在進入9月份的銷售旺季后，中型及小型挖掘機的銷量增速出現反彈，而其他大部分產品，包括裝載機、推土機、叉車及混凝土機械的產銷增速均出現進一步下滑，在宏觀經濟減速的背景下，工程機械細分子行業呈現出 “旺季不旺，淡季更淡”的特點。 

　　鋼價的持續下跌有利于降低工程機械行業的成本壓力。從近期鋼價走勢來看，近一個月內主要鋼材價格指數跌幅超過20％，使工程機械行業面臨的成本壓力持續下降，但是這并不足以抵消需求變化帶來的負面影響。從細分產品的9月份銷量增速來看，四季度需求前景不容樂觀。 

　　在國內外經濟增速放緩的背景下，工程機械行業需求回落的趨勢較為明顯，考慮到2008年上半年的基數效應以及淡季因素的影響，我們判斷2009年一季度重點子行業的銷量增速不容樂觀，盡管國家正在加大對于基建的投入力度，但施工期一般安排在3月份之后，因此可以預計，工程機械行業整體需求大幅回落所帶來的負面效應將在2009年一季度得以體現。