裝備制造業(yè)的定義：具有整機(jī)和大型部件功能的大型成套設(shè)備。包括電力設(shè)備、機(jī)床、農(nóng)業(yè)機(jī)械、紡織機(jī)械、重型機(jī)械、石油化工機(jī)械、船舶制造、航空航天器制造、鐵路設(shè)備、重型卡車等。
裝備制造業(yè)已經(jīng)開始成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。2000年以后，裝備制造業(yè)增速明顯加快，5年平均增速為18%，到2005年中國(guó)機(jī)械工業(yè)增加值占全國(guó)GDP比重為5.8%，產(chǎn)值占工業(yè)的25%，出口占全國(guó)的14%，已經(jīng)能夠?yàn)橄掠涡袠I(yè)提供主要的裝備，并已經(jīng)在少數(shù)領(lǐng)域成為了“世界冠軍”，如集裝箱、港機(jī)等。
中國(guó)裝備制造業(yè)具備持續(xù)崛起的動(dòng)力：
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是第一個(gè)原因，中國(guó)正在經(jīng)歷著從重型設(shè)備這樣的低端產(chǎn)品向航空航天這樣高端產(chǎn)品演變的過程。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的內(nèi)在旺盛需求是第二個(gè)原因，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施、日益重要的國(guó)家安全問題和對(duì)外貿(mào)易的急劇擴(kuò)大將成為裝備制造業(yè)超常規(guī)發(fā)展的動(dòng)力。
政策的大力扶持將是第三個(gè)原因，韓國(guó)制造業(yè)的發(fā)展、空中客車公司的崛起都是政府扶持的結(jié)果，中國(guó)目前正在重演類似的故事。
2020年有中國(guó)將會(huì)多個(gè)裝備制造行業(yè)成為新的全球冠軍。在未來的15年內(nèi)，中國(guó)的電源設(shè)備、輸變電設(shè)備、機(jī)床、工程機(jī)械、重卡、船舶制造業(yè)行業(yè)將成為世界冠軍，航空航天、鐵路設(shè)備等也將有大幅提高，進(jìn)入世界前三名。
機(jī)床增長(zhǎng)強(qiáng)勁。作為裝備業(yè)的工作母機(jī)，2000以來的5年銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)28%，汽車、軍工、航空航天的巨大需求是主要原因，產(chǎn)品升級(jí)替代則是錦上添花。中國(guó)機(jī)床企業(yè)已經(jīng)開始了國(guó)際間的收購(gòu)，高檔數(shù)控機(jī)床雖然目前大多數(shù)依賴進(jìn)口，但向中國(guó)的轉(zhuǎn)移已經(jīng)開始起步。我們預(yù)計(jì)未來5年的銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率仍然可以達(dá)到15%以上，到2020年中國(guó)機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值將位列全球20%的份額，穩(wěn)居世界第一。
電源設(shè)備溶入全球化需求。依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從02年開始的高速增長(zhǎng)，中國(guó)的電源設(shè)備行業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)成為全球第一。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未來仍然能夠保持穩(wěn)定，而國(guó)外市場(chǎng)特別是發(fā)展中國(guó)家將提供新的市場(chǎng)，隨中國(guó)產(chǎn)品技術(shù)水平和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的積累，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)的電源行業(yè)產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。
輸變電設(shè)備后來居上。未來5年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，年平均投資額達(dá)2400億元，為過往年份的2倍。國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)入代表最高技術(shù)的特高壓輸變電領(lǐng)域，2020年輸變電設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)量將達(dá)到1.3億千伏安，占據(jù)全球的半壁江山以上。
鐵路設(shè)備方興未艾。鐵路十一五規(guī)劃投資12500億元，動(dòng)態(tài)投資將超過2萬億元，在實(shí)現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展的同時(shí)，也推動(dòng)了鐵路設(shè)備行業(yè)成長(zhǎng)的跨越，僅新增車輛便將達(dá)11萬輛，這個(gè)十一五期間車輛需求將超過20萬輛。同時(shí)，2020年50％的電氣化鐵路目標(biāo)將給電氣設(shè)備帶來新的推動(dòng)力。僅依托國(guó)內(nèi)需求，到2020年中國(guó)的企業(yè)將成為世界鐵路設(shè)備領(lǐng)域舉足輕重的角色。
航空航天將有爆發(fā)式增長(zhǎng)。作為中國(guó)目前最具技術(shù)含量的設(shè)備制造業(yè)，航天工業(yè)將在國(guó)防和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，其中衛(wèi)星領(lǐng)域最值得關(guān)注，十一五期間100顆衛(wèi)星的發(fā)射計(jì)劃使得該行業(yè)將有爆發(fā)式的增長(zhǎng)；中國(guó)自行研制成功的軍用和民用飛機(jī)，包括運(yùn)輸機(jī)、客機(jī)、教練機(jī)等將在未來十年獲得巨額訂單，國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)是航空業(yè)發(fā)展的另外一個(gè)引擎，到2020年在部分領(lǐng)域進(jìn)入世界前三名。
船舶十年內(nèi)可望成為全球冠軍。目前雖然位居全球第三，但通過充分發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)、改進(jìn)工藝和提升供給能力，中國(guó)船舶行業(yè)有望在2015便突破3000萬載重噸的生產(chǎn)能力，成為世界第一。當(dāng)然，跨國(guó)公司在中國(guó)的生產(chǎn)基地布點(diǎn)將是面臨的新挑戰(zhàn)。
工程機(jī)械走向世界。國(guó)內(nèi)需求仍然將是未來五到十年行業(yè)的熱點(diǎn)，十一五期間工程機(jī)械的消費(fèi)量增長(zhǎng)將維持在15%左右。宏觀調(diào)控將使得部分已經(jīng)具有相當(dāng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)加速開拓國(guó)際市場(chǎng)，展望2020年，我們認(rèn)為中國(guó)產(chǎn)品可以占據(jù)30%的世界份額，成為該領(lǐng)域的“老大”。..重卡將成為名副其實(shí)的冠軍。中國(guó)的重卡行業(yè)已經(jīng)通過引進(jìn)吸收，初步具備了自主重新能力，大陸型地域和重工業(yè)化的國(guó)內(nèi)因素推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。在中低檔產(chǎn)品領(lǐng)域出口開始顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)市場(chǎng)200萬輛的規(guī)模將提供巨大的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)重卡行業(yè)將能夠?qū)崿F(xiàn)20萬輛的出口，成為真正意義上的世界冠軍。
龍頭公司將實(shí)現(xiàn)發(fā)展階段的跨越。在未來的15年中大多數(shù)龍頭公司將有可能實(shí)現(xiàn)階段性的跨越，成為同行業(yè)中世界排名第一的企業(yè)，全球占比達(dá)到10%甚至更高水平，如沈陽機(jī)床、中國(guó)重汽、廣船國(guó)際、東方電機(jī)、三一重工等。
關(guān)注相關(guān)公司的資產(chǎn)注入、自主創(chuàng)新能力和管理層視野。我們關(guān)注公司的自主創(chuàng)新能力和可能的資產(chǎn)注入，前者是公司長(zhǎng)期發(fā)展的核心推動(dòng)力，而后者則將在短期內(nèi)帶來巨大的股價(jià)上升的推動(dòng)力。
長(zhǎng)期的估值空間巨大。我們推薦的22家上市公司雖然從短期來看，06年P(guān)E為21倍，06－08PEG為0.72，和市場(chǎng)整體相比優(yōu)勢(shì)不明顯，但在考慮未來增長(zhǎng)的價(jià)值空間和2010－2020年的P/S估值后，參照國(guó)外公司0.6-1的P/S指標(biāo)，我們認(rèn)為仍然具有很大的戰(zhàn)略投資價(jià)值。
裝備制造業(yè)已經(jīng)開始成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。2000年以后，裝備制造業(yè)增速明顯加快，5年平均增速為18%，到2005年中國(guó)機(jī)械工業(yè)增加值占全國(guó)GDP比重為5.8%，產(chǎn)值占工業(yè)的25%，出口占全國(guó)的14%，已經(jīng)能夠?yàn)橄掠涡袠I(yè)提供主要的裝備，并已經(jīng)在少數(shù)領(lǐng)域成為了“世界冠軍”，如集裝箱、港機(jī)等。
中國(guó)裝備制造業(yè)具備持續(xù)崛起的動(dòng)力：
產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是第一個(gè)原因，中國(guó)正在經(jīng)歷著從重型設(shè)備這樣的低端產(chǎn)品向航空航天這樣高端產(chǎn)品演變的過程。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的內(nèi)在旺盛需求是第二個(gè)原因，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施、日益重要的國(guó)家安全問題和對(duì)外貿(mào)易的急劇擴(kuò)大將成為裝備制造業(yè)超常規(guī)發(fā)展的動(dòng)力。
政策的大力扶持將是第三個(gè)原因，韓國(guó)制造業(yè)的發(fā)展、空中客車公司的崛起都是政府扶持的結(jié)果，中國(guó)目前正在重演類似的故事。
2020年有中國(guó)將會(huì)多個(gè)裝備制造行業(yè)成為新的全球冠軍。在未來的15年內(nèi)，中國(guó)的電源設(shè)備、輸變電設(shè)備、機(jī)床、工程機(jī)械、重卡、船舶制造業(yè)行業(yè)將成為世界冠軍，航空航天、鐵路設(shè)備等也將有大幅提高，進(jìn)入世界前三名。
機(jī)床增長(zhǎng)強(qiáng)勁。作為裝備業(yè)的工作母機(jī)，2000以來的5年銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)28%，汽車、軍工、航空航天的巨大需求是主要原因，產(chǎn)品升級(jí)替代則是錦上添花。中國(guó)機(jī)床企業(yè)已經(jīng)開始了國(guó)際間的收購(gòu)，高檔數(shù)控機(jī)床雖然目前大多數(shù)依賴進(jìn)口，但向中國(guó)的轉(zhuǎn)移已經(jīng)開始起步。我們預(yù)計(jì)未來5年的銷售收入復(fù)合增長(zhǎng)率仍然可以達(dá)到15%以上，到2020年中國(guó)機(jī)床行業(yè)產(chǎn)值將位列全球20%的份額，穩(wěn)居世界第一。
電源設(shè)備溶入全球化需求。依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)從02年開始的高速增長(zhǎng)，中國(guó)的電源設(shè)備行業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)成為全球第一。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未來仍然能夠保持穩(wěn)定，而國(guó)外市場(chǎng)特別是發(fā)展中國(guó)家將提供新的市場(chǎng)，隨中國(guó)產(chǎn)品技術(shù)水平和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的積累，預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)的電源行業(yè)產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。產(chǎn)量將占據(jù)全球66%的份額，繼續(xù)保持全球冠軍的地位。
輸變電設(shè)備后來居上。未來5年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，年平均投資額達(dá)2400億元，為過往年份的2倍。國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)具有相當(dāng)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)入代表最高技術(shù)的特高壓輸變電領(lǐng)域，2020年輸變電設(shè)備行業(yè)的產(chǎn)量將達(dá)到1.3億千伏安，占據(jù)全球的半壁江山以上。
鐵路設(shè)備方興未艾。鐵路十一五規(guī)劃投資12500億元，動(dòng)態(tài)投資將超過2萬億元，在實(shí)現(xiàn)行業(yè)跨越式發(fā)展的同時(shí)，也推動(dòng)了鐵路設(shè)備行業(yè)成長(zhǎng)的跨越，僅新增車輛便將達(dá)11萬輛，這個(gè)十一五期間車輛需求將超過20萬輛。同時(shí)，2020年50％的電氣化鐵路目標(biāo)將給電氣設(shè)備帶來新的推動(dòng)力。僅依托國(guó)內(nèi)需求，到2020年中國(guó)的企業(yè)將成為世界鐵路設(shè)備領(lǐng)域舉足輕重的角色。
航空航天將有爆發(fā)式增長(zhǎng)。作為中國(guó)目前最具技術(shù)含量的設(shè)備制造業(yè)，航天工業(yè)將在國(guó)防和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破，其中衛(wèi)星領(lǐng)域最值得關(guān)注，十一五期間100顆衛(wèi)星的發(fā)射計(jì)劃使得該行業(yè)將有爆發(fā)式的增長(zhǎng)；中國(guó)自行研制成功的軍用和民用飛機(jī)，包括運(yùn)輸機(jī)、客機(jī)、教練機(jī)等將在未來十年獲得巨額訂單，國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)是航空業(yè)發(fā)展的另外一個(gè)引擎，到2020年在部分領(lǐng)域進(jìn)入世界前三名。
船舶十年內(nèi)可望成為全球冠軍。目前雖然位居全球第三，但通過充分發(fā)揮成本優(yōu)勢(shì)、改進(jìn)工藝和提升供給能力，中國(guó)船舶行業(yè)有望在2015便突破3000萬載重噸的生產(chǎn)能力，成為世界第一。當(dāng)然，跨國(guó)公司在中國(guó)的生產(chǎn)基地布點(diǎn)將是面臨的新挑戰(zhàn)。
工程機(jī)械走向世界。國(guó)內(nèi)需求仍然將是未來五到十年行業(yè)的熱點(diǎn)，十一五期間工程機(jī)械的消費(fèi)量增長(zhǎng)將維持在15%左右。宏觀調(diào)控將使得部分已經(jīng)具有相當(dāng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)加速開拓國(guó)際市場(chǎng)，展望2020年，我們認(rèn)為中國(guó)產(chǎn)品可以占據(jù)30%的世界份額，成為該領(lǐng)域的“老大”。..重卡將成為名副其實(shí)的冠軍。中國(guó)的重卡行業(yè)已經(jīng)通過引進(jìn)吸收，初步具備了自主重新能力，大陸型地域和重工業(yè)化的國(guó)內(nèi)因素推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展。在中低檔產(chǎn)品領(lǐng)域出口開始顯現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)市場(chǎng)200萬輛的規(guī)模將提供巨大的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)重卡行業(yè)將能夠?qū)崿F(xiàn)20萬輛的出口，成為真正意義上的世界冠軍。
龍頭公司將實(shí)現(xiàn)發(fā)展階段的跨越。在未來的15年中大多數(shù)龍頭公司將有可能實(shí)現(xiàn)階段性的跨越，成為同行業(yè)中世界排名第一的企業(yè)，全球占比達(dá)到10%甚至更高水平，如沈陽機(jī)床、中國(guó)重汽、廣船國(guó)際、東方電機(jī)、三一重工等。
關(guān)注相關(guān)公司的資產(chǎn)注入、自主創(chuàng)新能力和管理層視野。我們關(guān)注公司的自主創(chuàng)新能力和可能的資產(chǎn)注入，前者是公司長(zhǎng)期發(fā)展的核心推動(dòng)力，而后者則將在短期內(nèi)帶來巨大的股價(jià)上升的推動(dòng)力。
長(zhǎng)期的估值空間巨大。我們推薦的22家上市公司雖然從短期來看，06年P(guān)E為21倍，06－08PEG為0.72，和市場(chǎng)整體相比優(yōu)勢(shì)不明顯，但在考慮未來增長(zhǎng)的價(jià)值空間和2010－2020年的P/S估值后，參照國(guó)外公司0.6-1的P/S指標(biāo)，我們認(rèn)為仍然具有很大的戰(zhàn)略投資價(jià)值。
