昨日，央行突然公布了加息方案，一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的5.58%提高到5.85%，其他各檔次貸款利率也相應調整。市場預期的緊縮性貨幣政策終于出現，只是在手段上并非市場此前普遍預期的數量調控。現在第一只靴子已經落下，第二只靴子是否還有？
由于這次央行只是調整了貸款利率，分析人士認為，今日債市在比價效應作用下肯定會有所調整，但短期來看影響不會很大，中長期影響則更多由央行后續調控措施決定。專業人士建議投資者要堅決回避中長期債券。
加息：本輪緊縮宣言
昨日下午六點———和往常一樣是央行發布重要新聞的時間。這一次，央行公布的是加息方案。央行采取了價格調控的緊縮性貨幣政策，而不是此前廣泛預期的數量性調控，這讓市場有些意外。
國泰君安債券部涂艷軍認為，“央行這次利率調控的手段有些出乎我們意料，而且只是上調了貸款利率，存款利率并沒有動，貸款需求肯定受到了直接影響，對銀行貸款供應應該是利好。實際效果可能并不大，因為我國信貸投放對利率的敏感性并不大。”
招商證券債券研究員何欣也表達了相似看法，她認為調整貸款利率對實體經濟的影響很小。也就是說，目前出現的信貸擴張過快、經濟局部過熱的狀況并不會因為這次貸款利率上調馬上就得到改善。
央行出臺此舉的真實用意又是什么？是一套調控組合拳的“第一拳”，還是“就此一招”？涂艷軍認為，“肯定還沒有完，本次央行上調貸款利率是在‘投石問路’，看看市場如何反應。因此，本次加息的主要作用是央行向市場傳達了緊縮信號———宣告本輪貨幣調控的開始。”
那么央行下一招何時出來？何欣認為近期應該沒有。這次加息也就意味著市場此前預期的調整存款準備金率等數量型調控手段暫時不會推出。
招商銀行的一位分析人士則表示，“對銀行而言，需要研究加息這一緊縮信號，以作出相應調整；對央行來說，可能需要到二季度結束才能更好評估這次加息給市場帶來的直接和間接影響。”
總體而言，通過加息來強化市場對緊縮貨幣政策的預期，迫使市場主體自發做出調整，從而間接改善當前信貸增長過快、經濟局部過熱的局面。然后，央行再依據情況采取后續調控措施。
債市短期影響可能不大
央行出臺加息舉措，今日債市肯定會受到負面影響。原因很簡單，此前債市都是在央行采取數量型緊縮政策的預期下運行，幾乎沒有考慮到加息這個因素。現在加息已經變成現實，盡管是調整貸款利率，但這肯定會增加市場諸如“存款利率何時調整”的擔憂等。一位銀行交易員認為，“在比價效應作用下，債市需要調整，以消化加息這條消息。”
“但調整很快就會結束，短期來看債市影響不大。當前央票、國債、金融債等債券招標發行，主要與存款利率關系密切，與貸款利率關系不是很大。債市最終決定因素是資金面。事實上，貸款利率上調后，刺激貸款供應但抑止貸款需求，最終貸款投放是增加還是收縮還很難判斷。貸款增長可能會有所收斂，但‘寬信貸、寬貨幣’局面短期很難扭轉，因此債市短期影響不是很大”。招商銀行有關人士對記者表示。
中長期對債市會形成利空。一方面，貸款利率上調后，市場必然存在存款利率何時上調，總體利率是否繼續上調等繼續加息的預期。另一方面，存貸利差加大，對銀行來說投放貸款的動機更強了。現在銀行貸款競爭似乎遵循著這樣的邏輯，“早投放早受益，晚一步遭調控”。與此同時，本來在發債和貸款之間權衡的企業會更傾向于發債。這樣，債市供求力量對比就可能發生很大變化。
業內人士認為，對于當前債市投資，基本策略還是要側重風險控制，在品種配置上應該以短期為主，控制中長期券種的倉位。
