混凝土機械銷量將不只是周期性下滑
如果混凝土機械銷量只是周期性的下滑，那么一旦明年投資復蘇，銷量就會回暖。然而，我們判斷未來兩年泵車銷量將持續下滑。2012年泵車銷量的零增長，意味著存量增長了30%，供給增速顯著高于需求增速。我們調研和測算的存量設備投資回報率，已下滑至零回報。
如果明年泵車存量繼續高于需求增速，增量設備沖擊存量設備投資回報率，廠商過去數年已售設備分期款的回收風險加大，資產負債表將受損。如果明年存量增速等于需求增速，則銷量同比約-23%，利潤表將受損。城鎮化成長空間仍大，但泵送需求量增長高峰已過混凝土泵送需求由水泥產量和預拌混凝土率決定，預測的核心變量是預拌混凝土率。中國預拌混凝土率明顯低于發達國家，原因在于較低的城鎮化水平。
過去幾年預拌混凝土率提升速度高于城鎮化率提升，但目前預拌混凝土率/城鎮化率的比值已接近發達國家。這表明預拌混凝土在城鎮的滲透率逼近飽和。因此，中國預拌混凝土率的提高速度將放緩，直至逼近城鎮化率提高的速度。
2013年行業銷量將出現20~30%的超預期下滑我們認為廠商明年愿意放棄銷量增長目標，修復資產負債表，理由是：1、新機零回報令信用銷售的刺激作用衰減；2、新機零回報意味著繼續杠桿銷售會影響舊機的回款；3、資本市場暫不提供低成本資金支持廠商放杠桿。
如果廠商收緊支付條件修復資產負債表，我們預計2013年銷量將下滑-23%，其中2013年上半年銷量下滑幅度可能接近-35%。
中長期判斷：收縮有利于健康發展，競爭格局料將穩定可見未來，混凝土機械高增長難再出現?？赡艿男略鲩L動力來源于產品創新和后市場開發，而出口數年內不會成為增量收入的支柱。新進入者不太可能在混凝土機械領域取得突破，三一和中聯仍將是全球該領域最大最好的企業。
如果混凝土機械銷量只是周期性的下滑，那么一旦明年投資復蘇，銷量就會回暖。然而，我們判斷未來兩年泵車銷量將持續下滑。2012年泵車銷量的零增長，意味著存量增長了30%，供給增速顯著高于需求增速。我們調研和測算的存量設備投資回報率，已下滑至零回報。
如果明年泵車存量繼續高于需求增速，增量設備沖擊存量設備投資回報率，廠商過去數年已售設備分期款的回收風險加大，資產負債表將受損。如果明年存量增速等于需求增速，則銷量同比約-23%，利潤表將受損。城鎮化成長空間仍大，但泵送需求量增長高峰已過混凝土泵送需求由水泥產量和預拌混凝土率決定，預測的核心變量是預拌混凝土率。中國預拌混凝土率明顯低于發達國家，原因在于較低的城鎮化水平。
過去幾年預拌混凝土率提升速度高于城鎮化率提升，但目前預拌混凝土率/城鎮化率的比值已接近發達國家。這表明預拌混凝土在城鎮的滲透率逼近飽和。因此，中國預拌混凝土率的提高速度將放緩，直至逼近城鎮化率提高的速度。
2013年行業銷量將出現20~30%的超預期下滑我們認為廠商明年愿意放棄銷量增長目標，修復資產負債表，理由是：1、新機零回報令信用銷售的刺激作用衰減；2、新機零回報意味著繼續杠桿銷售會影響舊機的回款；3、資本市場暫不提供低成本資金支持廠商放杠桿。
如果廠商收緊支付條件修復資產負債表，我們預計2013年銷量將下滑-23%，其中2013年上半年銷量下滑幅度可能接近-35%。
中長期判斷：收縮有利于健康發展，競爭格局料將穩定可見未來，混凝土機械高增長難再出現?？赡艿男略鲩L動力來源于產品創新和后市場開發，而出口數年內不會成為增量收入的支柱。新進入者不太可能在混凝土機械領域取得突破，三一和中聯仍將是全球該領域最大最好的企業。
