從整個行業來看，二季度工程機械銷量可期。即從銷量上看：2月份主要的工程機械產品銷量環比數據有所回升，但同比仍有較大幅度下滑。終端客戶的購買熱情不高，部分客戶轉向短租或者購買二手機的方式來補充設備。預計1季度行業負增長幅度在20%左右。但混凝土機械目前銷量沒有出現大幅波動。預計三一和中聯1季度可能會實現領先行業的業績。
二季度該是政策考慮出手的時刻，政策真正微調是一個大概率事件。如果政策出手，基礎設施投資當是首要的選擇，這會對工程機械的需求構成實在的拉動。而且當前工程機械行業主要上市公司2012年的動態市盈率只有9.01倍，而龍頭公司今年業績仍有20%左右的增長，所以工程機械主要上市公司是可以重點關注的對象。維持龍頭公司三一重工（600031）買入評級和中聯重科（000157）增持評級。
三一重工1季報有望基本持平，全年增長15～20%
1～2月份，公司混凝土機械、汽車起重機、挖掘機三大板塊銷售額基本持平；1季度混凝土機械和汽車起重機會有正增長，挖掘機微幅下滑，收入占比不大的履帶起重機也有望實現正增長。
從全年來看，預計公司凈利潤仍有15%～20%左右的增長。
此外，2011年，公司在多種核心零部件的研制上取得了顯著進展。油缸、自主控制器和顯示屏、減速機、回轉支承、四輪一帶等實現批量保供；多款馬達、駕駛室實現小批量生產；自制底盤、變速箱、車橋等也實現樣機下線，這些零部件的研制和批生產進一步增強了公司產業鏈絕對領先的核心競爭優勢，對保證關鍵零部件的供應和提高產品的毛利率非常有利。
雖然公司2011年業績略低于預期，產品需求面臨宏觀及信貸政策帶來的不確定性，且業績可能因H股發行而攤薄，但公司具有行業領先的綜合實力，主要產品的市場占有率持續增長，我們依舊看好公司的未來發展，預計2012、2013年EPS分別為1.32、1.56元，當前動態市盈率只有9.3倍。
鐵路設備：“十二五”綜合交通運輸體系規劃獲通過 鐵路設備行業景氣提升
溫總理近期重申必須保證鐵路在建和續建項目的建設，《“十二五”綜合交通運輸體系規劃》也要求今年要建成一批重大鐵路項目，適時開工一批急需必需項目，完成一批城市軌道交通工程。雖然鐵路投資遲遲沒有回歸正常，2012年1～2月全國鐵路固定資產投資同比下降57.7%，但隨著鐵路建設資金的落實和鐵路投融資改革的推進，大規模的在建工程和鐵路十二五規劃仍有望完成。
十二五期間鐵路建設將主要分為以下三部分：一是基本建成快速鐵路網。5年內基建投資規模不超過2.8萬億，新增3萬公里鐵路，到2015年鐵路營業里程達12萬公里（十二五期間平均每年新增鐵路里程6000公里，而2010年新增鐵路里程為5660.7公里），其中快速鐵路4.5萬公里，建成北京至哈爾濱(大連)、北京至上海、上海至深圳、北京至深圳、青島至太原、徐州至蘭州、上海至成都、上海至昆明等“四縱四橫”客運專線，并建設多條“四縱四橫”輔助線、延伸線和聯絡線。二是加快貨運線路特別是煤運通道的建設，建成若干西煤東運、北煤南運通道，使煤運通道能力達到約30億噸/年。三是推進一批城市軌道交通項目建設。目前我國已有29個城市軌道交通項目獲得了批復。預計未來10年我國城市軌道交通年均投資超過2500億元，年均需要車輛超過2000輛。
前兩月鐵路投資降幅巨大，投融資改革迫在眉睫。鐵道部發布的2012年1～2月全國鐵路主要指標完成情況顯示，鐵路基本建設投資僅208億元，同比驟降67.5%；固定資產投資299億元，同比下降57.7%。盡管全年的基本建設投資計劃下調為4000億元，同比下降13.25%，而且每年前2月由于春節因素和處于施工淡季，一般都是年度投資較低的月份，但1～2月份的投資數據仍低于預期。我們認為，鐵路投資之所以遲遲沒有回歸正常，核心問題仍然是資金問題。目前鐵道部負債率60%左右，繼續大規模從銀行舉債的可能性很小，能依靠的資金來源只能是鐵路債券、地方政府投資、鐵路產業投資基金，但后兩者的規模尚小。從目前的情況來看，未來的鐵路投資資金來源問題仍沒有得到根本解決，只是有所緩解。如果要完成鐵路十二五規劃和大規模的在建工程，就必須要進行實質性的鐵路投融資改革和鐵道部的改革。
鐵路新線密集投產，鐵路設備招標值得期待。2012年鐵路新線投產超6000公里，其中高鐵投產3400公里，哈大線、京石武、津秦、寧杭甬、合蚌、漢宜、廣西沿海等高鐵線路將先后投產，動車組的需求仍可期待，但何時招標仍有不確定性。近期鐵道部啟動了貨車的年內的第一輪招標，總量約為25000輛，預計全年招標總量40000輛左右，與去年相比變化不大，但企業自備車的需求自去年釋放以來，需求一直旺盛，是今年貨車需求量的一個重要增長極，預計今年貨車需求增長率為17～20%。大功率機車2011年全國保有量5000臺左右，2011年大功率機車新訂單不足300臺，預計今年新增訂單在800臺以上，但目前仍沒有招標重啟的信息。
行業處于復蘇期，維持增持評級。鐵路設備行業最艱難時期已經過去。雖然鐵路建設資金的問題并未根本解決，但資金籌措已有進展。鐵道部部長盛光祖曾公開表示今年的4000億元投資資金已經基本落實。未來一旦鐵路建設資金籌措取得突破，則鐵路仍將保持較快發展，這是我國客運和貨運的需求決定的。我們維持對行業的增持評級。現在南北車均已完成融資，財務壓力也將得到緩解，對2012年的業績也是一個促進；預計兩家公司2012年凈利潤增幅分別為14%和17%。維持對中國南車（601766）、中國北車（601299）的增持評級。此外，從事貨車相關業務的晉西車軸（600495）將受益于貨運通道的建設和貨車需求量的增長；北方鍛造新生產線投產后今年會扭虧為盈；車軸價格的提升和生產線技術升級會提高產品毛利率，維持對晉西車軸的增持評級。
南車發布年報，預計2012年增長14%
動車組業務：2011年，盡管受到動車組事故和鐵路投資額度下滑的影響，動車組板塊仍實現收入211億元，同比增長43.74%。公司依靠自主創新，首創米軌動車組輪盤制動系統，高端城際動車組首次實現出口，200多輛高質量城際動車組出口馬來西亞。
機車業務：2011年，機車板塊實現收入179億元，同比減少1.25%。截至2011年底，中國南車共交付大功率交流傳動電力機車1,710臺，HXN5型大功率內燃機車交付535臺，但2011年大功率機車訂單較少。
城軌地鐵業務：公司擁有株機公司、四方股份和浦鎮公司三個城軌地鐵車輛的制造平臺，相比北車來說具有優勢，當前國內市場占有率已達70%，先后簽訂鄭州、寧波、廣州、武漢、昆明、長沙、北京、成都、青島等城市城軌地鐵車輛合同。2011年該板塊實現收入82.55億元，同比增長14.8%。
貨車業務：2011年，貨車板塊創歷史最好水平，實現營業收入97.26億元，同比增長33.48%，主要原因是貨車在國鐵貨車、企業自備車雙重拉動下，市場需求迅速擴大。
