工程機械成本回落出口及內需仍下降

　　景氣度繼續回落。2008年7月份的PMI指數為48.4%，自2005年1月以來首次回落到50%以下，較6月份回落3.6點，下降步伐在加快。6月新訂單指數為46.2%，比上月回落6.4個百分點；新出口訂單指數為46.7%，比上月回落3.5個百分點。

　　固定資產投資增速開始放緩。2008年7月份房地產行業完成固定資產投資3099.35億元，同比增長22.4%，增速比6月大幅回落15.6個百分點，房地產開發投資增長乏力開始顯現，預計房地產開發投資增長乏力甚至下滑的負面效應將出現在2009年；但占固定資產投資比例最大的制造業投資增速仍未放緩。

　　出口增速開始顯示疲態。機械及設備出口增速大幅回落，但機電產品出口整體增速未減。7月份機電產品單月出口754.4億美元，同比增加27.8%，比上月回落5.6個百分點；6月份機械及設備出口218.5億美元，同比增長19.6%，比上個月降低14.5個百分點。

　　現在的問題是成本回落了，需求增速也將放緩。房地產投資增速的下降最為明顯，但是它在固定資產投資的占比也將下降；公用事業(1641.230,-21.58,-1.30%,吧)、大型基礎建施建設的增長仍保持高增長，前七個月鐵路運輸業的固定資產投資增速達到35%；中西部地區的投資增速仍然較高，災后重建投資規模將達到1萬億元。因此我們認為明年工程機械內需會放緩，但負增長的可能性較小。經過前期的調整，機械行業的2008年PE已回落到12倍左右，雖然行業景氣度并未見底，但盈利和需求增速回落是“溫和”的。