中國是世界第四大機(jī)械設(shè)備制造國，機(jī)械工業(yè)是制造業(yè)的核心代表，在全球制造業(yè)加速向中國轉(zhuǎn)移和中國振興裝備制造業(yè)的大背景下，推動機(jī)械工業(yè)快速發(fā)展的大趨勢已經(jīng)形成。工程機(jī)械板塊，目前正享受著固定資產(chǎn)投資增速為其帶來的中長期上升機(jī)遇。
板塊處于高度景氣狀態(tài)
據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1～5月份全國工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入521億元，同比增長47.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤62.8億元，。其中，裝載機(jī)銷量增長29%、挖掘機(jī)增長39%；混凝土機(jī)械銷量增長50%左右。工程機(jī)械業(yè)銷售收入與凈利潤均處于快速增長狀態(tài)，且凈利潤的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銷售收入的增速，顯示機(jī)械行業(yè)正處于高度景氣狀態(tài)。
"2007年全年增長預(yù)計(jì)為20%，有望達(dá)到2000億元，出口預(yù)計(jì)70億美元，出口占總銷量的27%左右。"中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會副秘書長楊寶德表示。
工程機(jī)械行業(yè)有著明顯的周期性特點(diǎn)。工程機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資增長率基本相關(guān)，所以，固定資產(chǎn)投資可以被看作判斷工程機(jī)械行業(yè)中期趨勢的風(fēng)向標(biāo)。
"未來兩年在出口與內(nèi)需雙駕馬車的拉動下，工程機(jī)械行業(yè)有望保持30%的高增長。"招商證券分析師劉榮對工程機(jī)械行業(yè)前景十分看好。
重工業(yè)化拉動旺盛內(nèi)需
對比發(fā)達(dá)國家的工業(yè)化歷程，我國目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相當(dāng)于日本60年代中、韓國80年代初的水平，處于重工業(yè)化的中期，即重工業(yè)加速發(fā)展時(shí)期。這一階段有兩個(gè)顯著的特點(diǎn)：一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，重工業(yè)或資本品工業(yè)將迎來快速的發(fā)展；另一方面，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要大量的投入。
從發(fā)達(dá)國家的歷程來看，實(shí)現(xiàn)重工業(yè)化為工程機(jī)械業(yè)發(fā)展提供了巨大的市場空間，重工業(yè)化期間工程機(jī)械獲得了長期繁榮。我國目前的工程機(jī)械市場銷售額僅為美國的40%，跟國土面積僅有中國4%的日本的市場容量接近，因而市場增長空間依然廣闊。
國信證券分析師余愛斌認(rèn)為，我國龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚處于發(fā)展期，城鎮(zhèn)化、新農(nóng)村建設(shè)、鐵路、公路基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施建設(shè)投資將帶動內(nèi)需持續(xù)增長，工程機(jī)械將持續(xù)5～10年的快速增長。
工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需的增長來自于固定資產(chǎn)投資的增長，房地產(chǎn)投資仍是城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資最大的一個(gè)組成部分，約占20%。盡管目前對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策力度不斷加大，但是國內(nèi)房地產(chǎn)需求十分旺盛，宏觀調(diào)控很難改變這一現(xiàn)狀。因此，與城鎮(zhèn)化建設(shè)與房地產(chǎn)投資相關(guān)的挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械和叉車市場前景看好；另外增長較快的是由于技術(shù)進(jìn)步進(jìn)口替代的新產(chǎn)品，如大型履帶式起重機(jī)、大型液壓挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)等高端產(chǎn)品。
出口可做大文章
雖然行業(yè)需求背景依然強(qiáng)勁，但從政策動作和宏觀研究方面的態(tài)度看，后續(xù)的宏觀調(diào)控將難以避免。加息和調(diào)準(zhǔn)備金兩項(xiàng)緊縮政策同時(shí)實(shí)行，以及近期對出口稅率的調(diào)整，都表明了政府調(diào)控的決心。所以，進(jìn)入第四季度，很難再預(yù)期到一個(gè)與上半年類似的宏觀需求環(huán)境。
"第四季度能期待的基本面興奮點(diǎn)，要么是緊縮政策的減弱，要么是出口的超預(yù)期表現(xiàn)。"國泰君安分析師張錦燦說道。
在國家調(diào)控?zé)o法預(yù)測的情況下，工程機(jī)械行業(yè)下階段的看點(diǎn)，集中在出口上。"和我們年初預(yù)料的一樣，短期出口已經(jīng)是行業(yè)增長的有力驅(qū)動因素。"張錦燦認(rèn)為，出口是工程機(jī)械企業(yè)延續(xù)增長的重要方式，國際市場的打開將給某些看似飽和的產(chǎn)品帶來新的發(fā)展機(jī)遇，比如裝載機(jī)、平地機(jī)、壓路機(jī)、推土機(jī)；而對于國內(nèi)需求依然旺盛的產(chǎn)品，鑒于內(nèi)外市場的廣闊空間，對其發(fā)展持續(xù)性應(yīng)有更好的預(yù)期，比如起重機(jī)、叉車、泵車。
"從公司層面看，要看好行業(yè)里的原有龍頭公司。"張錦燦分析，裝載機(jī)主要是柳工和徐工科技，壓路機(jī)主要看好徐工科技，推土機(jī)看好山推股份，成長期產(chǎn)品主要看好起重機(jī)、泵車?yán)锏男旃ぶ匦汀⒅新?lián)重科、三一重工，叉車看好安徽合力，小型工程機(jī)械看好山河智能。
近期牛股
江南重工
公司是我國大型鋼結(jié)構(gòu)機(jī)械工程基地之一，也是目前國內(nèi)唯一可以建造大型船用壓力容器的企業(yè)，擁有絕對的市場壟斷地位。另外公司具有搬遷概念，遷至中國最大的造船基地長興島，公司希望借助此次搬遷實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展船配件業(yè)務(wù)，改業(yè)務(wù)市場容量大，盈利能力強(qiáng)。公司大股東江南造船(集團(tuán))有限責(zé)任公司是國家特大型骨干企業(yè)和國家重點(diǎn)軍工企業(yè)，擁有實(shí)質(zhì)性的深厚的軍工背景。7月6日江南重工價(jià)格13.11元，8月22日收于27.99元。
太原重工
作為一只高成長性軍工概念股，上攻意愿仍然強(qiáng)烈。趨勢指標(biāo)顯示該股目前處于上漲趨勢中，短期股價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢。7月17日開盤價(jià)格18.50元，8月22日收于27.29元。
三一重工
7月6日開盤價(jià)格39.72元，8月8日收于54.27元。公司上市四年間不斷完善工程機(jī)械產(chǎn)品鏈，使產(chǎn)品系列從混凝土機(jī)械→路面機(jī)械→樁工機(jī)械→起重機(jī)械快速延伸。目前集團(tuán)在昆山的挖掘機(jī)生產(chǎn)基地今年預(yù)計(jì)產(chǎn)量可達(dá)到1800臺，未來有可能注入上市公司。
操作建議
工程機(jī)械行業(yè)并不是簡單的資本或勞動密集型產(chǎn)業(yè)，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的在于中國工業(yè)化進(jìn)程中不斷擴(kuò)大的市場，高梯度產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是個(gè)長期的過程，并將伴隨著出口比例的穩(wěn)步提高。短期來看，鋼材價(jià)格上漲、宏觀緊縮政策可能會對行業(yè)的盈利和需求造成一定的沖擊，但是并不影響中長期向好趨勢。
"我們看好景氣度繼續(xù)提升的挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械子行業(yè)，投資者應(yīng)克服'周期性'投資恐懼，給高成長的上市公司'估值溢價(jià)'。"劉榮表示，如果2010年工程機(jī)械行業(yè)的出口比例可以提高到20%，那么市場就不該再因"周期性"給工程機(jī)械行業(yè)估值折價(jià)了。
目前的行業(yè)整體市盈率在37倍左右，但是由于未來兩年預(yù)期行業(yè)業(yè)績的高增長，使得2008年的行業(yè)整體動態(tài)市盈率有望降至23倍左右。目前行業(yè)估值基本處于合理區(qū)間。在目前的市盈率普遍推高的前提下，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注未來有業(yè)績增長支撐的藍(lán)籌股，通過業(yè)績的增長能夠逐步消化目前行業(yè)估值水平的提高，具有更高的安全邊際。
在公司選擇方面，優(yōu)勢企業(yè)仍是投資主流。由于工程機(jī)械行業(yè)特性，市場份額向優(yōu)勢企業(yè)集中是必然趨勢，優(yōu)勢企業(yè)在行業(yè)的大發(fā)展中獲益最大，一線龍頭企業(yè)仍將是投資主流方向，如三一重工、柳工、中聯(lián)重科、山推股份、安徽合力等。
重點(diǎn)推薦
國泰君安分析師張錦燦
秦川發(fā)展
機(jī)床行業(yè)的景氣是機(jī)械里最靠后的，我們看好機(jī)械行業(yè)在未來經(jīng)濟(jì)、出口中的作用，這最終都會轉(zhuǎn)移到對機(jī)床的需求。公司訂單充足，四季度后產(chǎn)能釋放。以公司為平臺整合陜西省機(jī)床行業(yè)下半年帶來事件影響。07-08年業(yè)績預(yù)測0.38、0.57元，一年目標(biāo)價(jià)22元(未考慮重組預(yù)期影響)。
中集集團(tuán)：
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，半掛車貢獻(xiàn)從量變到質(zhì)變，促使公司整體增長速度躍升。集裝箱行業(yè)下游供給過剩可望緩解，下半年可能有驚喜。07-08年業(yè)績預(yù)測1.16、1.48元，一年目標(biāo)價(jià)45元。
天地科技
全球經(jīng)濟(jì)景氣帶來旺盛的能源需求，從近期煤炭價(jià)格和供求關(guān)系看，未來的需求增長旺盛。國內(nèi)煤炭行業(yè)向大型化、機(jī)械化方向發(fā)展，帶動對高端設(shè)備的需求。天地特殊的技術(shù)優(yōu)勢、成套設(shè)備供給能力，形成高行業(yè)壁壘。集團(tuán)其他資產(chǎn)以此平臺運(yùn)作。07-08年業(yè)績預(yù)期1.35、1.80元，一年目標(biāo)價(jià)72元(未考慮資本運(yùn)作預(yù)期影響)。
安徽合力
叉車行業(yè)國內(nèi)外都處于高增長狀態(tài)。相對于其他產(chǎn)品，國際市場更為巨大(80萬vs10萬)。重裝產(chǎn)品面世以及電力叉車產(chǎn)能擴(kuò)張。公司通過收購等方式超常規(guī)發(fā)展的可能性。07-08年業(yè)績預(yù)測0.96、1.25元，一年目標(biāo)價(jià)42元。
