去年年底刮起的財務核查風暴，擾亂了中國建材回歸A股的步伐。
證監會4月3日公布的擬IPO企業名單顯示，在最近的一周內，“中止審查”的企業由前一周的6家猛增103家，而央企中國建材赫然在列。
記者通過中國建材董秘局人員了解到，中國建材是主動申請中止審查。“公司有400多家企業，太多了，來不及提交自查報告，所以申請了延期。”
近年來，中國建材靠狂飆突進式的收購成為水泥業產能最大的公司之一，現在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業的自查之外，中國建材面對的更棘手的問題是其大量收購形成的商譽減值隱患，以及正日益凸顯的財務風險。
收購致商譽翻倍
去年年底，證監會對IPO在審的企業發起了財務專項檢查，規定發行人和中介機構在今年3月31日之前提交自查報告，在此基礎上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國建材在內的109家企業要遞交自查報告。
2012年，中國建材收購了224家附屬公司，在大大小小的收購中，其于交易中購入的凈資產為128億元，而溢價收購所產生的商譽則達到了161億元，總代價為282億元。
對于這種高溢價收購，中國建材表示，這些商譽主要來自預期的收入增長及未來發展所帶來的利益，以及整合公司水泥及混凝土業務后產生的協同效應。
2012全年，中國建材的商譽已經從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國建材的高管認為這并非問題：“拉法基商譽1000億，超過資產30%。”——在中金公司的投資者見面會紀要中，中國建材總裁曹江林這樣解釋其商譽問題。
盡管中國建材的商譽僅占到總資產的13%，但卻占到了凈資產的七成以上。
國泰君安證券在其研究報告中指出，中國建材的商譽及其他無形資產達到344.23億元，同比升102%，超過了公司股本。
在全球經濟形勢不佳尤其是歐債危機的沖擊下，擁有122億歐元商譽的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計提了2.85億歐元和2億歐元的商譽減值。但同樣面對2012年國內“水深火熱”的水泥市場，“行業結構調整和兼并整合都遇到一些問題”的中國建材的商譽減值為0。
“商譽減值存在一定的主觀性，只有確認公司虧損，才不得不計提減值準備，進而沖減其利潤。”一名會計師對記者說。
債務持續攀升
去年，中國建材原預計資本開支250億元，實際達到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購上。
大量收購伴隨著中國建材資產負債率的高企。截至2012年底，中國建材的負債總額為2023億元，資產負債率82%。
高企的負債伴隨的是攀升的財務費用。2012年，中國建材的全年財務費用達到65億元，同比上升68.6%。“風險點是財務費用，（今年）比去年還會繼續上升。”中國建材的高管曾表示。
而身負千億短債的中國建材，仍要在近兩年內繼續代價高昂的收購之路。
“總的來說，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點，到2014年年初完成西南水泥的布局。”上述中金公司紀要中指出，中國建材最初的計劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場變化和收購成本的變化，計劃提前至2013年初完成。不過，這種過大的資本支出直接導致了上升過快的資產負債率。于是，中國建材計劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產能的布局。
2013年，中國建材預計的資本開支約為200億元，其中收購帶來的應付股權款為120億。
“銀行借款完全沒有問題，630億授信和隨時可發的公司債。”曹江林指出。
證監會4月3日公布的擬IPO企業名單顯示，在最近的一周內，“中止審查”的企業由前一周的6家猛增103家，而央企中國建材赫然在列。
記者通過中國建材董秘局人員了解到，中國建材是主動申請中止審查。“公司有400多家企業，太多了，來不及提交自查報告，所以申請了延期。”
近年來，中國建材靠狂飆突進式的收購成為水泥業產能最大的公司之一，現在，龐大的子公司群成為其回歸A股的絆腳石。在完成400多家下屬企業的自查之外，中國建材面對的更棘手的問題是其大量收購形成的商譽減值隱患，以及正日益凸顯的財務風險。
收購致商譽翻倍
去年年底，證監會對IPO在審的企業發起了財務專項檢查，規定發行人和中介機構在今年3月31日之前提交自查報告，在此基礎上組織第二階段的抽查。5月31日前，包括中國建材在內的109家企業要遞交自查報告。
2012年，中國建材收購了224家附屬公司，在大大小小的收購中，其于交易中購入的凈資產為128億元，而溢價收購所產生的商譽則達到了161億元，總代價為282億元。
對于這種高溢價收購，中國建材表示，這些商譽主要來自預期的收入增長及未來發展所帶來的利益，以及整合公司水泥及混凝土業務后產生的協同效應。
2012全年，中國建材的商譽已經從2011年的149億元翻倍至310億元。但中國建材的高管認為這并非問題：“拉法基商譽1000億，超過資產30%。”——在中金公司的投資者見面會紀要中，中國建材總裁曹江林這樣解釋其商譽問題。
盡管中國建材的商譽僅占到總資產的13%，但卻占到了凈資產的七成以上。
國泰君安證券在其研究報告中指出，中國建材的商譽及其他無形資產達到344.23億元，同比升102%，超過了公司股本。
在全球經濟形勢不佳尤其是歐債危機的沖擊下，擁有122億歐元商譽的拉法基分別于2011年和2012年第二季度計提了2.85億歐元和2億歐元的商譽減值。但同樣面對2012年國內“水深火熱”的水泥市場，“行業結構調整和兼并整合都遇到一些問題”的中國建材的商譽減值為0。
“商譽減值存在一定的主觀性，只有確認公司虧損，才不得不計提減值準備，進而沖減其利潤。”一名會計師對記者說。
債務持續攀升
去年，中國建材原預計資本開支250億元，實際達到360億元，高出部分全用在水泥和混凝土收購上。
大量收購伴隨著中國建材資產負債率的高企。截至2012年底，中國建材的負債總額為2023億元，資產負債率82%。
高企的負債伴隨的是攀升的財務費用。2012年，中國建材的全年財務費用達到65億元，同比上升68.6%。“風險點是財務費用，（今年）比去年還會繼續上升。”中國建材的高管曾表示。
而身負千億短債的中國建材，仍要在近兩年內繼續代價高昂的收購之路。
“總的來說，資本支出的方向是不變的，還是要做西南，做下去，再花一年多一點，到2014年年初完成西南水泥的布局。”上述中金公司紀要中指出，中國建材最初的計劃是，西南水泥到2014年底完成。但是考慮到市場變化和收購成本的變化，計劃提前至2013年初完成。不過，這種過大的資本支出直接導致了上升過快的資產負債率。于是，中國建材計劃再緩一年，到2014年年初完成西南水泥1.5億噸產能的布局。
2013年，中國建材預計的資本開支約為200億元，其中收購帶來的應付股權款為120億。
“銀行借款完全沒有問題，630億授信和隨時可發的公司債。”曹江林指出。
