2012年12月28日,中聯重科董事會通過審議批準旗下海外投資管理公司收購香港中聯重科CIFA公司其他股東的40.68%股權的決議。“中聯重科將更好地實現對CIFA的一體化經營，這符合共同投資者、股東、CIFA公司、中聯重科及產業鏈上下游等各方的長遠利益，是眾望所歸的，這也將加速中聯重科國際化進程。”中聯重科副總裁、混凝土機械公司總經理陳曉非表示。
至此，2008年6月中聯重科開創的攜手弘毅投資、高盛和曼達林基金等PE機構聯合收購世界排名第三的混凝土機械制造商CIFA公司的知名海外并購案，在四年之后將以“多贏收官”。“這次并購打造了中國企業跨國并購的案例經典，對中國企業今后的國際化具有很好的借鑒意義。”行業專家表示。
與共同投資人達成共識 回購估值合理符合股東利益
“2008年金融危機前，中聯收購CIFA公司，并成功進行了整合、形成了協同，今年上半年CIFA利潤是金融危機前2007年全年利潤的2倍。”中聯重科董事長詹純新一句話為CIFA收購的四年成果做了高度總結。并且他表示，參與聯合收購的弘毅投資、高盛集團和曼達林基金，三家PE機構在四年中充分發揮了各自優勢、對雙方整合起到了重要作用，使中聯與CIFA在文化理念、商業環境、法律法規等方面形成了融合緩沖、規避了很多風險，為成功整合CIFA換取了時間和空間。四年時間，驗證了這是一次卓有成效的聯合并購。
而作為共同投資人、早在中聯重科改制時就已介入的戰略投資伙伴——弘毅投資總裁趙令歡接受采訪時表示：“作為財務投資者來說，我們此次對CIFA的投資運作獲得了很大的成功，共同投資人股權三年鎖定期已過，我們的使命已完成。考慮到企業未來的一體化經營及有效管理，選擇此刻退出合情合理。”趙令歡強調“本次出售股權的交易是雙方達成共識的結果，回購估值合理，符合共同投資人的利益”。
而針對外界關心的回購估值的問題，中聯重科副總裁兼財務負責人洪曉明表示：“本次交易的EV/EBITDA倍數為8.28倍，低于全球工程機械行業2011年度以來類似規模的控股權交易的EV/EBITDA倍數均值13.1倍；本次交易的市盈率（P/E）約為8.59 倍，低于國內工程機械行業可比上市公司市盈率（P/E）均值12.63倍。”洪曉明同時強調：“本次交易經過了嚴格的內部審批程序，并聘請了獨立的中介機構，對估價合理性進行了可比分析，進行相關信息的及時披露，保證了交易的公正透明，從而保護了公司及全體股東的利益。”
據悉，由于此次并購涉及的金額沒有達到中聯重科2011年度經審計凈資產的5%，根據監管部門的規定，此次并購不構成重大交易，也不構成重大關聯交易，不需要提交公司股東大會審議。中聯重科在事前已征求了全體獨立董事的意見并獲得同意，并召開了董事會戰略與投資決策委員會審議通過相關事項，最后提交董事會審議批準。
當問及收購資金的來源，洪曉明表示“本次收購使用的資金來自于中聯重科自有資金”。據悉，中聯重科分別在今年4月和12月連續兩次成功發行了共計10億美元的債券，同時,得益于均衡的產品線及高毛利產品的營銷帶動，中聯重科的營業收入及凈利潤在今年前三季度均實現了“逆勢雙增長”,從而高居行業榜首。洪曉明強調“公司現金流穩定而充裕。從資金成本角度上來說，此次回購不會增加公司的成本負擔，同時本次收購整體符合公司戰略，預計不會額外增加公司在其他渠道的資金成本。”
股權回購：國際化、一體化經營的需要 重點保護股東權益
中聯重科副總裁、混凝土機械公司總經理陳曉非評價此次交易時表示：“中聯重科選擇此時回購其他投資方手里的CIFA股權，一方面是為了鞏固與CIFA的整合成果，加速公司整體的國際化布局和進程，另外一方面則是為了進一步提高一體化經營的效率和效果，實現資源的無縫整合，并在充分考慮股東的長遠利益的基礎上所做出的決定。”
據悉，在中聯的混凝土國際管理公司層面，CIFA是作為資源配置中的重要環節，“四年多來與CIFA的整合效果良好，但從法人治理的結構上來說，中聯只擁有60%的CIFA股權，很多的經營決定還需要CIFA董事會和股東會的審批，對決策效率和效果均構成一定的影響。”陳曉非在肯定聯合PE收購CIFA益處的同時，也道出了本次回購CIFA其他股權的目的。
此外，中聯重科財務負責人洪曉明女士還表示， “混凝土機械產品的收入和利潤在公司的占比均超過了50%，且屬于盈利能力最強的板塊單元，未來仍將實現很好的發展，考慮到中聯重科股東長遠利益，CIFA股權回購也應該盡早完成。”
混凝土業務的良好發展在CIFA公司營銷總監Daniel Metivier描述中得到了印證，他表示，“近年來CIFA公司混凝土業務大幅增長，2012年銷售收入將接近金融危機前的2008年；經營利潤近三年增長率達到200%，超過了2008年。”
股份回購完成 中聯重科將加速“國際化進程”
CIFA公司營銷總監Daniel Metivier在總結CIFA盈利能力增強的原因時表示，“這得益于2008年中聯并購CIFA之后雙方全面整合的順利進展，采取中聯—CIFA雙品牌戰略使產品銷售渠道更加暢通、更能適應市場需求。”
據悉，中聯重科與CIFA公司2008年實現并購后，雙方利用各自在資源、品牌、渠道、技術上的優勢，做到資源整合、優勢互補。從2009年至2012年，雙方均實現了高速發展，企業盈利能力大幅提高，技術與產品獲得客戶的高度認可。CIFA通過穩固新興國家市場、控制成本、加大研發力量等措施加強內部管理，伴隨運營協同效果的逐步凸顯，主要產品的傳統市場占有率提升了約2%，在重點市場的開拓上也取得突破。以獨聯體市場為例，CIFA2012年的產品銷售較2010年增長了近三倍，泵車的市場占有率提升到接近50%。
談及股份回購之后，中聯對CIFA管理及未來的發展，陳曉非表示“中聯將繼續堅持目前對CIFA已經較為完整的一體化運營管理模式，在集團信任管理的基調上，將CIFA 納入混凝土國際管理公司的運營和考核體系。同時，從審計、財務、法務等保障支持維度實現對CIFA的運營治理的監控和管理，在全球市場上繼續推進集團雙品牌戰略實施。”在談到未來雙品牌定位戰略，陳曉非說，“CIFA品牌定位為高技術、高品質、歐洲標準制造的歐洲品牌，面對歐美高端市場和其他市場的中高端客戶，而中聯的品牌定位為融合了歐洲技術、高性價比、高品質售后服務的亞洲品牌，主要面向新興市場及中低端客戶，從而使中聯重科的混凝土機械產品可以最大化的覆蓋不同層次的市場和客戶。市場網絡將根據市場情況不同實行不同的模式，部分市場將實行銷售渠道的整合，部分市場實行獨立銷售渠道，但在服務資源和技術研發等層面則進行全部整合，以實現各自優勢技術的互補。在戰略制定、投資融資、戰略物資采購、財務管理方面進行全面整合。”
業界專家認為，中聯重科作為國內第一家邁出海外并購步伐的中國工程機械企業，率先敲開了歐洲市場的大門。四年過去，中聯重科順利度過了海外并購之后最艱難的文化融合期與業務整合期。未來伴隨中聯股份回購的順利完成，整合后的企業必將實現高速成長，一個真正國際化的工程機械巨頭將有望在中國誕生。同時他還認為，中聯穩健而卓有成效的國際化進展，不僅成功地開創了一條中國企業的國際化發展之路，還為中國工程機械企業的出海樹立了典范。
“中聯正推進以‘企業主體中間裂變，產業鏈上下延伸’為核心內涵的‘核裂變’戰略。從而實現企業技術、市場、品牌、資本與國際的全面對接，進入全球工程機械行業的前三名。”董事長詹純新對中聯重科未來的國際化發展充滿信心。
至此，2008年6月中聯重科開創的攜手弘毅投資、高盛和曼達林基金等PE機構聯合收購世界排名第三的混凝土機械制造商CIFA公司的知名海外并購案，在四年之后將以“多贏收官”。“這次并購打造了中國企業跨國并購的案例經典，對中國企業今后的國際化具有很好的借鑒意義。”行業專家表示。
與共同投資人達成共識 回購估值合理符合股東利益
“2008年金融危機前，中聯收購CIFA公司，并成功進行了整合、形成了協同，今年上半年CIFA利潤是金融危機前2007年全年利潤的2倍。”中聯重科董事長詹純新一句話為CIFA收購的四年成果做了高度總結。并且他表示，參與聯合收購的弘毅投資、高盛集團和曼達林基金，三家PE機構在四年中充分發揮了各自優勢、對雙方整合起到了重要作用，使中聯與CIFA在文化理念、商業環境、法律法規等方面形成了融合緩沖、規避了很多風險，為成功整合CIFA換取了時間和空間。四年時間，驗證了這是一次卓有成效的聯合并購。
而作為共同投資人、早在中聯重科改制時就已介入的戰略投資伙伴——弘毅投資總裁趙令歡接受采訪時表示：“作為財務投資者來說，我們此次對CIFA的投資運作獲得了很大的成功，共同投資人股權三年鎖定期已過，我們的使命已完成。考慮到企業未來的一體化經營及有效管理，選擇此刻退出合情合理。”趙令歡強調“本次出售股權的交易是雙方達成共識的結果，回購估值合理，符合共同投資人的利益”。
而針對外界關心的回購估值的問題，中聯重科副總裁兼財務負責人洪曉明表示：“本次交易的EV/EBITDA倍數為8.28倍，低于全球工程機械行業2011年度以來類似規模的控股權交易的EV/EBITDA倍數均值13.1倍；本次交易的市盈率（P/E）約為8.59 倍，低于國內工程機械行業可比上市公司市盈率（P/E）均值12.63倍。”洪曉明同時強調：“本次交易經過了嚴格的內部審批程序，并聘請了獨立的中介機構，對估價合理性進行了可比分析，進行相關信息的及時披露，保證了交易的公正透明，從而保護了公司及全體股東的利益。”
據悉，由于此次并購涉及的金額沒有達到中聯重科2011年度經審計凈資產的5%，根據監管部門的規定，此次并購不構成重大交易，也不構成重大關聯交易，不需要提交公司股東大會審議。中聯重科在事前已征求了全體獨立董事的意見并獲得同意，并召開了董事會戰略與投資決策委員會審議通過相關事項，最后提交董事會審議批準。
當問及收購資金的來源，洪曉明表示“本次收購使用的資金來自于中聯重科自有資金”。據悉，中聯重科分別在今年4月和12月連續兩次成功發行了共計10億美元的債券，同時,得益于均衡的產品線及高毛利產品的營銷帶動，中聯重科的營業收入及凈利潤在今年前三季度均實現了“逆勢雙增長”,從而高居行業榜首。洪曉明強調“公司現金流穩定而充裕。從資金成本角度上來說，此次回購不會增加公司的成本負擔，同時本次收購整體符合公司戰略，預計不會額外增加公司在其他渠道的資金成本。”
股權回購：國際化、一體化經營的需要 重點保護股東權益
中聯重科副總裁、混凝土機械公司總經理陳曉非評價此次交易時表示：“中聯重科選擇此時回購其他投資方手里的CIFA股權，一方面是為了鞏固與CIFA的整合成果，加速公司整體的國際化布局和進程，另外一方面則是為了進一步提高一體化經營的效率和效果，實現資源的無縫整合，并在充分考慮股東的長遠利益的基礎上所做出的決定。”
據悉，在中聯的混凝土國際管理公司層面，CIFA是作為資源配置中的重要環節，“四年多來與CIFA的整合效果良好，但從法人治理的結構上來說，中聯只擁有60%的CIFA股權，很多的經營決定還需要CIFA董事會和股東會的審批，對決策效率和效果均構成一定的影響。”陳曉非在肯定聯合PE收購CIFA益處的同時，也道出了本次回購CIFA其他股權的目的。
此外，中聯重科財務負責人洪曉明女士還表示， “混凝土機械產品的收入和利潤在公司的占比均超過了50%，且屬于盈利能力最強的板塊單元，未來仍將實現很好的發展，考慮到中聯重科股東長遠利益，CIFA股權回購也應該盡早完成。”
混凝土業務的良好發展在CIFA公司營銷總監Daniel Metivier描述中得到了印證，他表示，“近年來CIFA公司混凝土業務大幅增長，2012年銷售收入將接近金融危機前的2008年；經營利潤近三年增長率達到200%，超過了2008年。”
股份回購完成 中聯重科將加速“國際化進程”
CIFA公司營銷總監Daniel Metivier在總結CIFA盈利能力增強的原因時表示，“這得益于2008年中聯并購CIFA之后雙方全面整合的順利進展，采取中聯—CIFA雙品牌戰略使產品銷售渠道更加暢通、更能適應市場需求。”
據悉，中聯重科與CIFA公司2008年實現并購后，雙方利用各自在資源、品牌、渠道、技術上的優勢，做到資源整合、優勢互補。從2009年至2012年，雙方均實現了高速發展，企業盈利能力大幅提高，技術與產品獲得客戶的高度認可。CIFA通過穩固新興國家市場、控制成本、加大研發力量等措施加強內部管理，伴隨運營協同效果的逐步凸顯，主要產品的傳統市場占有率提升了約2%，在重點市場的開拓上也取得突破。以獨聯體市場為例，CIFA2012年的產品銷售較2010年增長了近三倍，泵車的市場占有率提升到接近50%。
談及股份回購之后，中聯對CIFA管理及未來的發展，陳曉非表示“中聯將繼續堅持目前對CIFA已經較為完整的一體化運營管理模式，在集團信任管理的基調上，將CIFA 納入混凝土國際管理公司的運營和考核體系。同時，從審計、財務、法務等保障支持維度實現對CIFA的運營治理的監控和管理，在全球市場上繼續推進集團雙品牌戰略實施。”在談到未來雙品牌定位戰略，陳曉非說，“CIFA品牌定位為高技術、高品質、歐洲標準制造的歐洲品牌，面對歐美高端市場和其他市場的中高端客戶，而中聯的品牌定位為融合了歐洲技術、高性價比、高品質售后服務的亞洲品牌，主要面向新興市場及中低端客戶，從而使中聯重科的混凝土機械產品可以最大化的覆蓋不同層次的市場和客戶。市場網絡將根據市場情況不同實行不同的模式，部分市場將實行銷售渠道的整合，部分市場實行獨立銷售渠道，但在服務資源和技術研發等層面則進行全部整合，以實現各自優勢技術的互補。在戰略制定、投資融資、戰略物資采購、財務管理方面進行全面整合。”
業界專家認為，中聯重科作為國內第一家邁出海外并購步伐的中國工程機械企業，率先敲開了歐洲市場的大門。四年過去，中聯重科順利度過了海外并購之后最艱難的文化融合期與業務整合期。未來伴隨中聯股份回購的順利完成，整合后的企業必將實現高速成長，一個真正國際化的工程機械巨頭將有望在中國誕生。同時他還認為，中聯穩健而卓有成效的國際化進展，不僅成功地開創了一條中國企業的國際化發展之路，還為中國工程機械企業的出海樹立了典范。
“中聯正推進以‘企業主體中間裂變，產業鏈上下延伸’為核心內涵的‘核裂變’戰略。從而實現企業技術、市場、品牌、資本與國際的全面對接，進入全球工程機械行業的前三名。”董事長詹純新對中聯重科未來的國際化發展充滿信心。
