中材股份 (1893 HK)：1-3Q12 利潤304.9 百萬，大幅低于預(yù)期
觀點(diǎn)評論：公司1-3Q12 業(yè)績大幅低于我們預(yù)期。我們認(rèn)為主要是西北水泥價格在1Q12 同比大幅下滑，同時公司的多晶硅熔煉爐業(yè)務(wù)虧損。銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用，和財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的3.0%，6.4%和3.3%，同比持平，上升0.2ppt，0.1ppt 和0.5ppt。財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到人民幣1,227 百萬，同比上升22%。公司凈負(fù)債達(dá)到人民幣29，159 百萬，凈負(fù)債率達(dá)到207%，較FY11 年底上升44ppt。
投資建議：公司三大業(yè)務(wù)全面下滑，目前沒有看到改善的跡象。維持“中性”的投資評級，我們將在季報后調(diào)整公司的盈利預(yù)測。
觀點(diǎn)評論：公司1-3Q12 業(yè)績大幅低于我們預(yù)期。我們認(rèn)為主要是西北水泥價格在1Q12 同比大幅下滑，同時公司的多晶硅熔煉爐業(yè)務(wù)虧損。銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用，和財(cái)務(wù)費(fèi)用占收入的3.0%，6.4%和3.3%，同比持平，上升0.2ppt，0.1ppt 和0.5ppt。財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到人民幣1,227 百萬，同比上升22%。公司凈負(fù)債達(dá)到人民幣29，159 百萬，凈負(fù)債率達(dá)到207%，較FY11 年底上升44ppt。
投資建議：公司三大業(yè)務(wù)全面下滑，目前沒有看到改善的跡象。維持“中性”的投資評級，我們將在季報后調(diào)整公司的盈利預(yù)測。
