公司是中國工程機械裝備制造業領軍企業。混凝土機械和起重機械是公司兩大主營業務，市場份額均位居國內市場第二位。2012年一季度公司運營情況遠好于工程機械行業整體水平。20121Q公司實現銷售收入116.1億元，同比增長8.1%，實現營業利潤25.4億元，同比增長8.8%，歸屬母公司凈利潤20.9億元，同比增長3.2%，對應的EPS為0.27元，業績好于預期。
在歐美經濟復雜多變，國內投資增速下滑，工程機械行業業績大幅下降的背景下，中聯重科一季度混凝土機械延續去年的強勁增長，混凝土機械營業收入同比增長超過40%，市場占有率顯著提升；塔式起重機增長10%，土方機械增長超過20%，工程起重機受鐵路投資大幅下降的影響，同比下降達到40%左右。挖掘機同比大幅增長50%，但市場份額較小，對業績貢獻不大。
固定資產投資增速放緩，房地產的持續調控以及信貸規模的緊縮等一些宏觀經濟調控政策，使得經濟下滑的速度遠超預期。日前中央反復強調將穩定經濟增長放在首位，表示會加大基礎建設投資力度，包括恢復早前停工項目，以及推進“十二五”規劃重大項目按期實施。我們相信這近一年將極大刺激工程機械的下游需求，中聯重科有望從中受益，預計下半年利潤的增長幅度將好于上半年。
公司全球化戰略目標清晰。08年收購意大利CIFA公司，10年成功完成在港股的首次公開發行，今年3月成功發行美元債券，近期公司又掛牌出售其全資子公司長沙中聯重科環衛機械有限公司80%的股權，專心致力于做大做強工程機械主業，完善產業鏈，提高企業核心競爭力，逐步拓展海外業務及服務。公司在海外新增十幾處分支機構并與幾十家海外代理商合作，完善國際化營銷服務網絡。08 年公司境外收入占比超過20%，金融危機后境外業務一直停滯不前，截至11年境外業務占比下降到4.83%。預計到2015公司境外業務占比將超過10%，三年境外收入將超400%！
在不考慮出售環衛機械80%股權的條件下，我們預測公司2012-2014年實現每股收益分別為1.19、1.43、1.61元，對應動態市盈率分別為9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次給予買入評級。
風險因素：宏觀政策持續緊縮、原材料成本上升、信用銷售風險。
在歐美經濟復雜多變，國內投資增速下滑，工程機械行業業績大幅下降的背景下，中聯重科一季度混凝土機械延續去年的強勁增長，混凝土機械營業收入同比增長超過40%，市場占有率顯著提升；塔式起重機增長10%，土方機械增長超過20%，工程起重機受鐵路投資大幅下降的影響，同比下降達到40%左右。挖掘機同比大幅增長50%，但市場份額較小，對業績貢獻不大。
固定資產投資增速放緩，房地產的持續調控以及信貸規模的緊縮等一些宏觀經濟調控政策，使得經濟下滑的速度遠超預期。日前中央反復強調將穩定經濟增長放在首位，表示會加大基礎建設投資力度，包括恢復早前停工項目，以及推進“十二五”規劃重大項目按期實施。我們相信這近一年將極大刺激工程機械的下游需求，中聯重科有望從中受益，預計下半年利潤的增長幅度將好于上半年。
公司全球化戰略目標清晰。08年收購意大利CIFA公司，10年成功完成在港股的首次公開發行，今年3月成功發行美元債券，近期公司又掛牌出售其全資子公司長沙中聯重科環衛機械有限公司80%的股權，專心致力于做大做強工程機械主業，完善產業鏈，提高企業核心競爭力，逐步拓展海外業務及服務。公司在海外新增十幾處分支機構并與幾十家海外代理商合作，完善國際化營銷服務網絡。08 年公司境外收入占比超過20%，金融危機后境外業務一直停滯不前，截至11年境外業務占比下降到4.83%。預計到2015公司境外業務占比將超過10%，三年境外收入將超400%！
在不考慮出售環衛機械80%股權的條件下，我們預測公司2012-2014年實現每股收益分別為1.19、1.43、1.61元，對應動態市盈率分別為9.32倍、7.75倍、6.85倍。首次給予買入評級。
風險因素：宏觀政策持續緊縮、原材料成本上升、信用銷售風險。
