公司業績的大幅下滑主要是因為公司水泥銷售量價雙雙下滑。受國家宏觀調控的影響，房地產、基建等投資增速持續回落導致水泥需求下降，水泥價格從高位回落。其次，一季度雨水較多也在一定程度上影響了工程施工，導致水泥銷量相應下降。公司一季度實現水泥產量220.39萬噸、銷量210.98萬噸，較上年同期分別下降了11.63%、8.17%;同時，受春節長假及停窯檢修的影響，公司產能利用率下滑，單位成本小幅上升。一季度公司水泥噸收入、噸毛利和噸凈利分別為331、85、28元，分別比去年同期下降24、30、21元，毛利率凈利率分別為25.72%和8.5%，盈利能力同比下滑明顯。
落后淘汰提升區域控制能力。公司前期公告計劃建2*10000t/d水泥熟料生產線，因此未來新增產能主要是這兩條生產線，但審批進度存在不確定性，短期來看，公司新增產能有限考慮生產線建設周期，預計到投產最快也要到14年。目前粵東地區的落后產能為650萬噸，根據廣東省政府要求，將于2012年底前全部淘汰。目前公司在粵東地區的市場份額在45%，淘汰后市場份額有望進一步提升，對區域的市場控制力提高。從二季度情況看，市場需求仍偏弱，價格向上的彈性并不大，但盈利能力可能環比一季度略有好轉。
公司所在區域相對封閉，量價的波動較小。公司本部基地輻射粵東和閩西;惠州龍門基地銷往珠三角，覆蓋地區較為封閉，沒有有力的競爭對手。今年下游地產和農村需求平穩，當地經濟相對落后，城市化和基建空間很大。外部因素的影響來看，福建、珠三角價格不會出現大幅調整，公司的市場受到沖擊的可能性不大。
盈利預測和投資評級:二季度華東進入雨季，需求會受到一定影響，但預計需求環比會有所提升。從單季度看，去年一季度是全年高點，如果二季度被一季度壓抑的需求順利釋放，單季度業績同比下滑有望實現大幅收窄，也不排除實現增長的可能性。預計2012-2014年公司EPS分別為0.53、0.63、0.81元，當前股價對應PE分別為19、16、12x，維持“推薦”的投資評級。
落后淘汰提升區域控制能力。公司前期公告計劃建2*10000t/d水泥熟料生產線，因此未來新增產能主要是這兩條生產線，但審批進度存在不確定性，短期來看，公司新增產能有限考慮生產線建設周期，預計到投產最快也要到14年。目前粵東地區的落后產能為650萬噸，根據廣東省政府要求，將于2012年底前全部淘汰。目前公司在粵東地區的市場份額在45%，淘汰后市場份額有望進一步提升，對區域的市場控制力提高。從二季度情況看，市場需求仍偏弱，價格向上的彈性并不大，但盈利能力可能環比一季度略有好轉。
公司所在區域相對封閉，量價的波動較小。公司本部基地輻射粵東和閩西;惠州龍門基地銷往珠三角，覆蓋地區較為封閉，沒有有力的競爭對手。今年下游地產和農村需求平穩，當地經濟相對落后，城市化和基建空間很大。外部因素的影響來看，福建、珠三角價格不會出現大幅調整，公司的市場受到沖擊的可能性不大。
盈利預測和投資評級:二季度華東進入雨季，需求會受到一定影響，但預計需求環比會有所提升。從單季度看，去年一季度是全年高點，如果二季度被一季度壓抑的需求順利釋放，單季度業績同比下滑有望實現大幅收窄，也不排除實現增長的可能性。預計2012-2014年公司EPS分別為0.53、0.63、0.81元，當前股價對應PE分別為19、16、12x，維持“推薦”的投資評級。
