海螺水泥一季報點評：驕人業績仍將延續

　　2011年一季度業績同比增長179.70%

　　公司2011年一季度營業收入達93.15億元，同比增長53.45%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為22.16億元，EPS為0.63元，同比上漲約179.70%。

　　價格維持高位，噸盈利提升帶來業績大幅增長

　　2011年一季度業績的大幅增長主要是由于，華東和華南地區水泥價格在淡季未出現往年的下跌局面，仍然維持高位，盈利水平大幅提升。根據數字水泥統計，華東市場一季度水泥均價達445元/噸，較去年同期提升45.64%。據估算，一季度公司的噸毛利約為120元/噸，去年同期僅為53元/噸，同比上漲126.42%。

　　消費旺季已然來臨，水泥價格后市可期

　　公司主要區域華東和華南市場，供給受到有效控制。預計2012年所有新增產能釋放完畢。同時，華東和華南市場集中度較高，龍頭企業能夠很好帶動水泥企業間的協同。因此，水泥供給得到有效控制。水泥需求在水利、高鐵、保障房和城鎮化的強烈刺激下出現大幅提升，水泥行業的供需關系將得到進一步改善。

　　限電利好水泥優勢企業，對公司影響有限

　　華東地區電力缺口較大，未來限電的預期較為強烈，限電有利于高能耗高污染的落后產能的淘汰以及控制現有產能的發揮，在用電高峰期甚至可能再次出現水泥供不應求的局面，為水泥價格的進一步上漲造勢。同時，目前電力缺口較大的省份是江蘇和浙江，而公司在該區域的銷量主要是在安徽生產，安徽省目前電力較為充足，所以公司的銷量預計受限電的影響很有限。