亞泰集團：期待水泥業務提升盈利 給予買入評級

　　據了解，目前亞泰集團熟料出廠價格約為300元/噸，比去年同期255元/噸的出廠價格高出45元/噸左右，水泥出廠價格同比去年同期亦有35元~45元的漲幅。在當前的價格背景下，公司水泥和熟料的盈利能力同比明顯提升，噸凈利已經超過2009年年均的31元。

　　龍虎榜2011年是“十二五”的開局之年，東北地區的水利工程、公路、鐵路、保障房建設等投入增幅顯著。亞泰集團是東北最大的水泥生產企業，并且與當地大型基建工程有長期的良好合作，預計2011年公司銷售水泥和熟料分別為1838萬噸、596萬噸。如果按照噸凈利36.26元保守估計，水泥業務中熟料和水泥板塊貢獻母公司凈利潤將達到6.531億元。

　　投資收益貢獻有限。2010年公司參股的東北證券、江海證券和吉林銀行所貢獻的投資收益僅為2.63億元，同比2009年的3.59億元大幅下滑。2011年，考慮到各大券商傭金率和證券承銷業務均有所下滑，因此公司投資收益將很難達到2009年的水平，預計全年貢獻為2.7億元左右，與2010年基本持平。

　　地產業務增幅較大。2010年公司竣工面積為10.89萬平方米，銷售面積為19.91萬平方米，實現營業收入139062萬元，凈利潤7789萬元。2011年公司預計銷售面積45萬平方米，如果按照結算面積為25萬平方米保守計算的話，地產業務貢獻凈利潤為1.31億元。

　　預計2011年~2013年亞泰集團實現營業收入分別為119.86億元、135.73億元、145.43億元，歸屬于母公司凈利潤分別為12.56億元、15.57億元、18.16億元，實現每股收益分別為0.66元、0.82元、0.96元。