柳工(000528)發布2011-2015年戰略規劃，規劃2011、2015年收入分別達200億、260億元、340億、420億、500億，復合增長率超過30%，其中2011年增長33%，裝載機、挖掘機和汽車起重機分別增長32%、74%和168%。天相投資和華寶證券分別對此進行了點評。
未來五年遠景規劃“大展宏圖
天相投資發表研究報告表示：1.受益工程機械行業高景氣，全年業績同比大幅增長。公司1-11月合計銷售各類工程機械產品51，000臺，同比增長50%，其中出口約5，000臺；前11個月實現銷售收入140億元，全年預計銷售收入達到150億元。根據1-11月實現的利潤情況，公司預計2010年凈利潤同比增長75%-100%。
2.未來五年公司業務仍將保持快速增長。根據公司制定的2010-2015年發展戰略，2011-2015年銷售目標分別為200億元、260億元、340億元、420億元、500億元，公司2009-2012年期間年均復合增長率為30%以上。
3.裝載機、挖掘機、起重機三大核心業務構筑快速發展根基。公司裝載機、挖掘機收入合計占主營收入的80%左右。公司長期憑借其領先的技術和過硬的質量保障繼續鞏固在裝載機市場上的主導地位。公司通過募投項目繼續打造裝載機、挖掘機和起重機三大核心業務，并積極推進路面機械、叉車、推土機、小型及特種工程機械等業務的發展。2009年公司裝載機、挖掘機、起重機三大核心業務的銷售收入分別為66億元、13億元、5億元；2010年1-11月已分別實現85億元、23億元、5.6億元；2011年的計劃目標分別為112億元、40億元、15億元；2012年分別為125億元、55億元、30億元，未來三年內公司裝載機、挖掘機、起重機年復合增長率分別為23.7%，61.7%和81.7%。
4.“三步走”的國際化戰略路徑清晰。公司未來國際化戰略規劃穩步推進，第一步，從2003年開始在全球建立廣泛營銷網絡，將產品打到國際市場；第二步，制造國際化。公司2008年開始在印度建廠，一年即投產，公司將根據全球區域和產業布局，繼續尋找適宜的國家建廠。預計到2015年，全球制造基地布局基本完成；第三步，兼并收購。日前公司公告收購波蘭HSW公司下屬工程機械業務單元及其全資子公司DressTa100%的股權及資產，并擁有其全部知識產權和DressTa商標，將在技術、品牌和市場上助力快速開拓歐洲市場。
5.出口將繼續支持業績的快速增長。2009年，公司出口收入為8.7億元，占主營收入的8.67%，2015年公司規劃出口銷售收入將達到100億元，在銷售收入中的占比提升至20%。公司產品已銷往美國、德國、俄羅斯、越南、印度、南非、澳大利亞等80多個國家。在印度、摩洛哥等市場，公司裝載機市場占有率已超過卡特彼勒。
印度工廠已建成投產，公司裝載機海外銷售增速將達到50%左右。
6.盈利預測及投資評級。我們預計公司2010~2012年EPS分別為2.40元、2.83元和3.26元，按前一交易日收盤價計算，對應的動態PE為17倍、14倍和12倍，公司估值優勢明顯，維持公司“買入”評級。
未來五年遠景規劃“大展宏圖
天相投資發表研究報告表示：1.受益工程機械行業高景氣，全年業績同比大幅增長。公司1-11月合計銷售各類工程機械產品51，000臺，同比增長50%，其中出口約5，000臺；前11個月實現銷售收入140億元，全年預計銷售收入達到150億元。根據1-11月實現的利潤情況，公司預計2010年凈利潤同比增長75%-100%。
2.未來五年公司業務仍將保持快速增長。根據公司制定的2010-2015年發展戰略，2011-2015年銷售目標分別為200億元、260億元、340億元、420億元、500億元，公司2009-2012年期間年均復合增長率為30%以上。
3.裝載機、挖掘機、起重機三大核心業務構筑快速發展根基。公司裝載機、挖掘機收入合計占主營收入的80%左右。公司長期憑借其領先的技術和過硬的質量保障繼續鞏固在裝載機市場上的主導地位。公司通過募投項目繼續打造裝載機、挖掘機和起重機三大核心業務，并積極推進路面機械、叉車、推土機、小型及特種工程機械等業務的發展。2009年公司裝載機、挖掘機、起重機三大核心業務的銷售收入分別為66億元、13億元、5億元；2010年1-11月已分別實現85億元、23億元、5.6億元；2011年的計劃目標分別為112億元、40億元、15億元；2012年分別為125億元、55億元、30億元，未來三年內公司裝載機、挖掘機、起重機年復合增長率分別為23.7%，61.7%和81.7%。
4.“三步走”的國際化戰略路徑清晰。公司未來國際化戰略規劃穩步推進，第一步，從2003年開始在全球建立廣泛營銷網絡，將產品打到國際市場；第二步，制造國際化。公司2008年開始在印度建廠，一年即投產，公司將根據全球區域和產業布局，繼續尋找適宜的國家建廠。預計到2015年，全球制造基地布局基本完成；第三步，兼并收購。日前公司公告收購波蘭HSW公司下屬工程機械業務單元及其全資子公司DressTa100%的股權及資產，并擁有其全部知識產權和DressTa商標，將在技術、品牌和市場上助力快速開拓歐洲市場。
5.出口將繼續支持業績的快速增長。2009年，公司出口收入為8.7億元，占主營收入的8.67%，2015年公司規劃出口銷售收入將達到100億元，在銷售收入中的占比提升至20%。公司產品已銷往美國、德國、俄羅斯、越南、印度、南非、澳大利亞等80多個國家。在印度、摩洛哥等市場，公司裝載機市場占有率已超過卡特彼勒。
印度工廠已建成投產，公司裝載機海外銷售增速將達到50%左右。
6.盈利預測及投資評級。我們預計公司2010~2012年EPS分別為2.40元、2.83元和3.26元，按前一交易日收盤價計算，對應的動態PE為17倍、14倍和12倍，公司估值優勢明顯，維持公司“買入”評級。
