華新水泥：邁開區域整合的第一步

　　公司11月13日發布第六屆董事會第十次會議決議公告，會議共通過了6項議案，其中重要的議案有3項：（1）通過關于將公司短期融資券發行計劃調整為發行中期票據的議案。公司擬取消續發6億元短期融資券的計劃，改為發行不超過8億元的中期票據。（2）通過關于收購房縣鉆石水泥有限責任公司股權的議案。湖北房縣鉆石水泥公司擁有2500t/d新型干法熟料生產線一條和60萬噸粉磨能力，公司擬收購其70%權益。（3）通過關于收購湖北三源水泥有限公司股權的議案。三源水泥擁有1500t/d和4000t/d共2條新型干法熟料生產線，公司擬收購其100%的權益。

　　點評： 

　　邁開市場整合的第一步，有利于湖北區域盈利能力的提升。自從今年一季度公司收購湖北京蘭水泥失敗以后，公司如今終于邁開了整合湖北水泥市場的第一步，對于公司來講具有較大的意義。公司約一半的收入來自湖北市場，湖北市場盈利的好壞對公司業績起到舉足輕重的影響。湖北區域前三季度由于產能集中釋放、天氣原因以及成本上升的影響毛利率大幅下滑帶動公司綜合毛利率前三季度同比大幅下滑5.69個百分點，導致前三季度凈利潤同比大幅下滑70%。我們估計公司湖北區域前三季度的利潤貢獻為負。第四季度由于全國多個省份限電的影響華東區域、河南等區域水泥價格均出現了大幅上漲從而帶動湖北市場水泥價格有所回升，我們估計公司第四季度的毛利率將明顯回升，第四季度單季噸毛利料將上升至60元左右。雖然此次收購涉及水泥產能僅約300萬噸左右，但是我們認為不排除公司后續進一步對湖北區域市場進行整合，這將有利于市場集中度的提升和盈利能力的回升。