5月6日，中國A股市場一片狼藉，港股市場也未能幸免。5月7日，恒生指數(shù)高開低走，延續(xù)疲態(tài)，但亞洲水泥(00743-HK)卻在早盤高開之后持續(xù)上沖一掃昨日陰霾，收盤漲幅達14.22%，直接創(chuàng)下了歷史最高價位。
一季度純利增速行業(yè)領先
如此強勢的亞洲水泥自有他的過人之初，根據(jù)公司最新公布的一季報數(shù)據(jù)，2019年一季度公司錄得收益25.13億元(人民幣單位下同)，同比增幅28.92%，公司歸母凈利潤達到了5.68億元，同比增幅高達84.75%。
目前，幾家主要的港股水泥公司都已公布了一季報，我們整理了四家主要的港股水泥上市公司的一季度歸母凈利潤增幅排名如下：
其中除了在去年完成重組的中國建材以(03323-HK)176%的增速居首以外，亞洲水泥以84.8%的增幅位居第二，行業(yè)龍頭海螺水泥(00914-HK)雖然排名第三，但增幅也只有27.27%，而華潤水泥受累于一季度南方連綿的雨水，期內(nèi)歸母凈利潤同比下降16.9%。
產(chǎn)區(qū)水泥價格上漲
2019年一季度，國內(nèi)水泥行業(yè)受春節(jié)、環(huán)保、雨水、錯峰生產(chǎn)等多種因素綜合影響，節(jié)后水泥市場庫存增長明顯。但依賴于2019年末國內(nèi)熱銷的水泥市場的高基數(shù)，一季度全國水泥產(chǎn)量達到3.9億噸，同比仍增長9.4%，價格也比去年同期高出20至30元每噸。
三月下旬后，市場需求增加，早先受雨水影響開工的長江中下游市場價格開始上升，累計調(diào)價兩輪，漲幅合計達到40至50元每噸。在亞洲水泥的主要市場之一的四川省，該地區(qū)由于早先停窯限產(chǎn)導致廠家整體庫存不高，部分廠家限量供貨，這進一步推高了價格。3月28日開始，成都、雅安、廣元、樂山等一批川中和川北地區(qū)的主要廠家上調(diào)42.5級與52.5級高標水泥出廠價，每噸漲價30元。德陽與綿陽地區(qū)通知上調(diào)出廠價40元/噸。
我們選取四川省會成都地區(qū)42.5級袋裝水泥今年的價格統(tǒng)計，可以看到，在今年一季度以來價格保持平穩(wěn)走勢，但是558元/噸的價格仍然比去年一季度470元/噸的價格高出約18.72%。4月價格正式開啟漲勢。
根據(jù)亞洲水泥2018年年報顯示，公司旗下江西亞東水泥有限公司2018年純利達到12.82億元，這占到公司當年純利總額的約52.95%。那麼作為亞洲水泥最核心產(chǎn)區(qū)的江西省今年水泥價格又是怎樣呢？這里選取了其省會南昌市的今年以來42.5級袋裝水泥的價格來看一下。
可以看到，相較于成都地區(qū)一季度堅挺的價格，南昌市在今年的一季度價格走勢整體與全國平均價格趨勢類似。南昌的價格反彈比四川晚了一個月，到了四月下旬才正式開啟反彈。
參考2014年以來國內(nèi)水泥價格的走勢來看，除了在2014年和2015年國內(nèi)水泥經(jīng)歷嚴重行業(yè)調(diào)整階段，全年價格呈下滑趨勢。2016年之后，國內(nèi)水泥行業(yè)就呈現(xiàn)出穩(wěn)定的季節(jié)性波動，參考近三年的數(shù)據(jù)來看，一季度末為全年價格低點，之后將開啟反彈，價格逐漸攀升至年末。所以，若照此規(guī)律，今后幾個月的進一步上升的水泥價格將繼續(xù)推高公司毛利率水平，從而提振公司業(yè)績。
庫存回落，供應不足推升價格
目前看來，較往年更高的水泥價格和廠商偏緊的存貨有利于提升國內(nèi)水泥平均價格。從亞洲水泥一季報中公布的存貨數(shù)據(jù)6.99億元來看，這創(chuàng)下了公司一年來存貨的最低值，同比下降了16.19%，環(huán)比下降了3.72%。
減稅利好
在我國進一步推行減稅降負的政策下，2019年4月1日起，制造業(yè)增值稅率由16%降至13%。同時，交通運輸、建筑等行業(yè)的增值稅率也從10%降至9%。在今年的二季度也將降低城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險單位繳費比例，未來兩年仍將持續(xù)清理電價附加收費，降低過路過橋費。這樣一些與亞洲水泥直接或間接有關聯(lián)的稅費減免進一步為提升企業(yè)業(yè)績發(fā)揮長期作用。
