中聯重科：前三季度業績高于預期

　　報告摘要：公司前三季度實現營業收入99.02億元，同比增長60.39％；利潤總額15.32億元，同比增長70.64％；歸屬于母公司所有者的凈利潤13.92億元，同比增長53.60％；每股收益0.92元。其中第三季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4.90億元，同比增長14.68％，每股收益0.32元。公司前三季度業績高于我們的預期：1）第三季度開始陜西新黃工、湖南車橋廠和華泰重工開始并表，我們在之前的預測中未考慮該因素；2）公司遞延所得稅資產較年初大幅增加，第三季度實際所得稅率為-7.41％，所得稅-3365.48萬元。 

　　對公司主要產品的觀點：1）混凝土機械的下游需求的恢復需要時間，我們對2009年混凝土機械的需求狀況依然較為擔憂；2）目前汽車起重機市場需求仍相對旺盛，但預計2009年將面臨需求增速的大幅下降；3）由于全球經濟的不景氣，CIFA公司對中聯重科（000157行情,愛股,資訊）的業績貢獻仍需觀察；4）公司在2008年陸續收購的幾家工程機械企業短期內對公司的業績貢獻有限。 

　　公司擬與控股子公司華泰重工共同出資設立湖南中聯重科履帶起重機有限公司，公司以現金2.6億元出資，持有履帶吊公司72.32％股份，履帶吊公司成立后30日內中聯重科將現金9965.82萬元收購華泰重工所持有的27.68％的股權。設立履帶吊公司對中聯重科做大做強履帶吊業務是有利的。 

　　鋼材是工程機械重要原材料之一，今年下半年以來主要鋼材產品價格大幅下降，第四季度公司主要產品盈利能力有望小幅提升。 

　　上調盈利預測，預計2008-2010年每股收益分別為1.16、1.31、1.53元；動態市盈率分別為9.6、8.6、7.3倍；維持“增持-A”評級。