天山股份：盈利水平進一步提高

　　公司2008年前三季度實現營業收入26.56億元，同比增長38.15%；實現利潤總額3.39億元，同比增長96.48%；實現凈利潤2.00億元，同比增長144.58%；實現每股收益0.642元。維持公司“推薦”的投資評級。

　　水泥漲價和銷量增長是營業收入增長的主要因素。2008年前三季度，公司目標市場的水泥價格保持上漲趨勢；同時，公司從8月份開始將宜興天山水泥有限責任公司并表，相對于去年同期，水泥銷量增幅較大。水泥漲價和銷量的增長，使公司營業收入同比增長38.15%。

　　公司的綜合毛利率達到28.79%，比去年同期上升2.59個百分點，達到歷史新高。盈利能力的提高，使公司實現利潤總額及歸屬于母公司的凈利潤同比分別增長96.48%和144.58%。

　　我們認為，基于落實國務院《關于進一步促進新疆經濟社會發展的若干意見》，2009-2010年期間，新疆的固定資產投資增速將明顯高于全國平均水平，對水泥的需求將繼續保持強勁的增速。通過新建和并購，公司的水泥產能超過1000萬噸，市場份額占全疆的50%，其中高標號水泥占80%以上的市場份額，在目標市場具有較大的品牌優勢、區域優勢和資源優勢。

　　公司在建項目較多，包括米東2000t/d水泥熟料項目、溧水5000噸/日熟料生產線項目、塔什店投資擴建一條2500t/d熟料生產線項目等。這些項目將進一步增加公司的產能規模，并使公司的成本節約能力進一步提升，在目標市場的占有率有望進一步提高。同時，公司通過發展混凝土攪拌站，拓展水泥市場，公司的區域優勢將進一步增強，整體競爭能力有望提高。