西部建設(shè)2014年全年銷售商品混凝土3133萬方，同比增長15%;營業(yè)收入102億元，同比增長19%，歸屬上市公司凈利潤3.3億元，同比下滑18%，EPS0.64元。2014年度利潤分配預(yù)案為每10股派現(xiàn)1元(含稅)。
疆外穩(wěn)健增長，疆內(nèi)水泥拖累。機(jī)構(gòu)看好西部建設(shè)最大邏輯在于跟隨中國建筑的異地?cái)U(kuò)張，重組兩年來梯隊(duì)推進(jìn)效果明顯。①14年疆外營業(yè)收入80億元，同比增長26%，凈利潤3.8億元，同比增長16%，完成重組資產(chǎn)盈利預(yù)測目標(biāo)。成熟市場湖北和四川平穩(wěn)增長，前兩年的培育市場湖南、陜西、福建成為主要增長點(diǎn)。②新疆收入21億元，基本持平，凈利潤略虧。吉木薩爾水泥線虧損8000萬和西建青松下滑2000萬拖累。③資產(chǎn)減值損失增加4500萬元。包括吉木薩爾商譽(yù)損失1460萬元和壞賬損失增加3000萬元。
財(cái)務(wù)壓力有所增大，運(yùn)營效率有所下降。①經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量仍無法覆蓋資本開支。14年雖然經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，但僅為0.2億元，無法滿足3.2億元的資本開支。②為解決資金壓力，公司新增5億元有息負(fù)債，資產(chǎn)負(fù)債率從59%提高至63%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加2000萬元。③存貨周轉(zhuǎn)率從40下降至33，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從5下降至3。
15年增長看疆內(nèi)困境反轉(zhuǎn)和疆外繼續(xù)擴(kuò)張。①陜西和福建繼續(xù)成為收入利潤主要增長點(diǎn)，積極培育云南、安徽、遼寧等市場。②疆內(nèi)市場主要看吉木薩爾水泥生產(chǎn)線扭虧，其次是攪拌站的增長。
