中聯重科：混凝土機械繼續快速增長

　　公司公布2012年一季報，實現營業收入116億元，同比增長8.14%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤20.89億元，同比增長3.22%；全面攤薄EPS為0.27元，符合預期。

　　預計混凝土機械仍是收入和利潤增長的主要來源。2011年公司混凝土機械收入占比為47%、毛利占比為51%。1季度在商混率提升和需求下沉的帶動下，我們預計混凝土機械仍然保持40%左右的增長，成為公司收入和利潤的主要來源。

　　汽車起重機需求低迷，等待基建恢復。汽車起重機的需求主要來源于基建投資和制造業投資。受國家宏觀調控影響，一季度基建投資低迷，從而影響到了汽車起重機的銷售。根據中國工程機械協會數據，1-2月份公司汽車起重機銷量同比回落19%。

　　基建恢復是大概率事件，看好需求逐漸釋放。影響工程機械銷量增速的先行指標新開工計劃投資額增速持續維持23%的增長；中長期信貸余額增速則持續回落，影響潛在項目轉化為真實需求。但國家預算內資金增速已經向上拐頭，后期資金傾向于寬松、基建投資回升可能性較大?；ㄍ顿Y回升將帶動工程機械銷量逐漸回升。

　　2012年銷售趨勢逐漸向上，維持買入評級。在不考慮出售環衛機械帶來投資收益的情況下，維持公司2012、2013年公司EPS為1.22和1.42元，對應的PE分別為8倍和7倍，仍顯低估。同時我們看好公司的長期競爭優勢，維持買入評級。