水泥行業需求預期改善 維持行業中性評級

　　摘要：華泰聯合證券認為，水泥企業今年普遍經歷了較長時間的停產，部分企業一季度停產天數已達全年計劃的40%，但庫位目前還在70%左右的水平。水泥企業普遍認為目前價格已基本跌至底部。盡管需求低迷、新增產能較大，但在已接近成本的情況下，水泥價格不太可能繼續下跌。如果4月需求繼續好轉，還有20—30元/噸的上漲空間。 
  
　　華泰聯合證券認為，水泥企業今年普遍經歷了較長時間的停產，部分企業一季度停產天數已達全年計劃的40%，但庫位目前還在70%左右的水平。水泥企業普遍認為目前價格已基本跌至底部。盡管需求低迷、新增產能較大，但在已接近成本的情況下，水泥價格不太可能繼續下跌。如果4月需求繼續好轉，還有20—30元/噸的上漲空間。

　　短期來看，隨著上半年開工旺季的到來，需求已出現環比回升（盡管回升的力度偏弱），在限產依然維持的情況下，水泥價格將企穩。但上半年基建和房地產投資疲軟已成定局，價格即便有所反彈其幅度和持續性均難抱以過高期望，水泥股行業目前進入僵持階段。短期內打破僵局的可能性有兩種：向下的可能來自水泥價格下跌幅度超預期；向上的可能來自房地產銷量持續回暖帶來的水泥需求預期改善。目前判斷第一種可能性較小，維持對行業“中性”評級。