山推股份：供應能力將進一步增強 “推薦”評級

　　山推股份（000680）公司新產品短期內尚未形成較強的市場競爭力，且對小松山推的投資收益波動很大；但公司擁有較為完善的營銷服務網絡和營銷體系，且通過加強研發、宣傳、營銷及資本運作，逐步優化主營業務布局和產品結構，在穩固推土機龍頭地位的同時，逐步增強公司在土方機械、路面機械、混凝土機械、起重機械等領域的競爭力，規模效應和配件供應能力將進一步增強，且小松山推投資收益大幅下降的負面影響基本上已完全釋放。我們預計公司2011年-2013年每股收益分別為1.10元、1.35元、1.68元，對應公司動態PE分別為12.8倍、10.5倍、8.4倍，維持對公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示。下游行業增速大幅放緩；鋼材等原材料及外購配套件價格大幅上漲；出口復蘇低于預期；混凝土機械市場開拓風險。