事項
公司披露2011 年半年報，報告期內實現營業收入6.92 億元，同比增長74.62%， 實現利潤總額43 萬元，同比增長44.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤2873 萬元，同比增長31.84%，基本每股收益0.14 元。
主要觀點
營業收入超預期，各地區收入更加均衡。從區域上看，公司收入主要來源的烏魯木齊地區仍然保持了38.82%的增長。同時，公司在報告期內大力拓展二三線城市，其中，阜康地區實現了220.08%的強勁增長，奎屯和庫爾勒地區也分別實現了74.23%和55.23%的增長。其他地區收入合計占整個營業收入達到50%，比10 年提高了近15 個百分點，從而使公司各地收入更加均衡。預計公司在下半年會繼續大力的拓展烏魯木齊外的市場，從而提高公司在新疆的整體覆蓋率和市場占有率。
水泥沙石漲價致毛利率下降，拐點已經來臨。水泥價格在報告期內一直處于500 塊/噸左右的高位，且持續上漲，一度上漲至600 元/噸，混凝土調價較為滯后，毛利率出現了下降。而目前公司混凝土價格已經逐步提價30 元每噸，新疆水泥價格由于產能釋放卻出現了下降，毛利率拐點已經顯現。此外，公司正在大力拓展烏市以外高毛利率地區，也將對公司毛利率回升起到積極作用。 期間費用率總體穩定，財務費用率有所增加。11 年上半年公司財務費用大增221.05%主要原因是隨著規模的擴大，公司大大增加了短期借款和短期融資券。銷售費用率和管理費用率與去年同期相比維持穩定。
所得稅計提大幅增加。2010 年是西部大開發稅率優惠到期年，公司按25% 計提了稅收，從而使公司在稅收這一項上就多計提了433 萬元。我們預計， 公司會繼續享有西部大開發優惠稅率，保證公司正常的利潤額，為公司全年利潤超預期埋下了伏筆。
維持公司"強烈推薦"評級
公司迎來毛利率拐點，市場穩步開拓，行業高增長，援疆項目將逐漸開工，12 年水泥生產線將釋放利潤。我們仍然維持公司11、12、13 年EPS 分別為0.7、1.23、1.93 元的盈利預測，當前股價對應11、12、13 年動態PE 為26x、15x、9x，維持"強烈推薦"評級。
風險提示
宏觀經濟下滑的風險
公司披露2011 年半年報，報告期內實現營業收入6.92 億元，同比增長74.62%， 實現利潤總額43 萬元，同比增長44.26%，歸屬于上市公司股東凈利潤2873 萬元，同比增長31.84%，基本每股收益0.14 元。
主要觀點
營業收入超預期，各地區收入更加均衡。從區域上看，公司收入主要來源的烏魯木齊地區仍然保持了38.82%的增長。同時，公司在報告期內大力拓展二三線城市，其中，阜康地區實現了220.08%的強勁增長，奎屯和庫爾勒地區也分別實現了74.23%和55.23%的增長。其他地區收入合計占整個營業收入達到50%，比10 年提高了近15 個百分點，從而使公司各地收入更加均衡。預計公司在下半年會繼續大力的拓展烏魯木齊外的市場，從而提高公司在新疆的整體覆蓋率和市場占有率。
水泥沙石漲價致毛利率下降，拐點已經來臨。水泥價格在報告期內一直處于500 塊/噸左右的高位，且持續上漲，一度上漲至600 元/噸，混凝土調價較為滯后，毛利率出現了下降。而目前公司混凝土價格已經逐步提價30 元每噸，新疆水泥價格由于產能釋放卻出現了下降，毛利率拐點已經顯現。此外，公司正在大力拓展烏市以外高毛利率地區，也將對公司毛利率回升起到積極作用。 期間費用率總體穩定，財務費用率有所增加。11 年上半年公司財務費用大增221.05%主要原因是隨著規模的擴大，公司大大增加了短期借款和短期融資券。銷售費用率和管理費用率與去年同期相比維持穩定。
所得稅計提大幅增加。2010 年是西部大開發稅率優惠到期年，公司按25% 計提了稅收，從而使公司在稅收這一項上就多計提了433 萬元。我們預計， 公司會繼續享有西部大開發優惠稅率，保證公司正常的利潤額，為公司全年利潤超預期埋下了伏筆。
維持公司"強烈推薦"評級
公司迎來毛利率拐點，市場穩步開拓，行業高增長，援疆項目將逐漸開工，12 年水泥生產線將釋放利潤。我們仍然維持公司11、12、13 年EPS 分別為0.7、1.23、1.93 元的盈利預測，當前股價對應11、12、13 年動態PE 為26x、15x、9x，維持"強烈推薦"評級。
風險提示
宏觀經濟下滑的風險
