需求面臨高增長，行業景氣度不輸園林裝飾。發達國家商品混凝土占比約為70%-80%，而我國目前商混占比約為30%，按照政府的時間表，正處于由省會城市向三四線城市推廣的階段，同時，新疆“十二五”投資要翻一番多，新疆需求在爆發式增長的前期。“十二五”期間新疆固定資產投資增速至少在20%以上，按照過去全國的經驗，商品混凝土需求增速為固定資產投資的2倍左右，意味著“十二五”期間新疆商品混凝土行業整體將有40%左右的增長。新疆地域10年混凝土產量增速高達44%，行業景氣度不輸園林裝飾。
混凝土行業的本質是一種服務，行業屬性類似于建筑，估值建議參考新興建筑行業。混凝土從產品屬性上看是建材，但是從行業屬性上看更接近建筑，商品混凝土加工本質上是一種服務，承擔的風險小，盈利模式是成本加一定毛利，產能限制小，和建筑業一樣屬于產業鏈中間行業。所以如果我們把混凝土行業和水泥行業對比，很容易看到中間行業共有的一些劣勢，而忽略中間行業的優勢。我們建議在混凝土行業在估值上可以參考園林裝飾等新興建筑行業。
上半年業績好于預期，上調盈利預測。考慮到上半年業績好于預期，我們上調11年全年收入預期3%，上調11年毛利率0.5%，上調11年凈利潤10%。調整完成后，公司2011、2012、2013年EPS 預測值分別為0.70、1.23、1.93元，對應動態PE 為27X、15X、9X。考慮到12年投產的水泥線預期已經反映在了11年估值上，剔除水泥業務10億市值，目前混凝土業務市值實際僅為24X，而且毛利率在低點推高了11年估值，考慮到行業增速以及11年底的估值坐標切換，我們維持推薦評級。
