謀求回歸A股已久的金隅股份終于得償所愿。
3月1日，金隅股份正式在上海證券交易所掛牌。公司以換股吸收合并太行水泥的創新方式，成為年后首個由H股回歸A股的上市企業。由此，金隅股份成為北京市屬上市公司中首個市值超500億的公司。
合并方案顯示，金隅股份本次發行4.1億股A股股票，以1.2：1的比例全部用于對公司所持股份之外的太行水泥股份進行換股吸收合并。此次上市并未融資。方案中，太行水泥每股換股價格為10.8元，金隅股份則為每股9元，雙方持股股東均享受到資產溢價。方案還特別設置了兩次現金選擇權，這種創新性的安排轉嫁了二級市場價格波動對投資者帶來的風險。
復牌首日，金隅股份開盤報價15元，收盤價為15.05元，最高漲到16.27元，分別較發行價9元上漲66.67%、67.22%和80.78%.金隅股份采取換股吸收合并太行水泥的方式回歸A股，是近年來A股市場上少見的創新性交易案例。價格與換股比例設置，以及現金選擇權和追加選擇權的設定，都讓此次回歸備受關注。
回歸A股之路
金隅股份能夠成功回歸A股，業內普遍認為有兩個原因。
2009年金隅股份在香港聯合交易所主板上市，大股東金隅集團就承諾會盡快解決與A股控股上市公司太行水泥之間的同業競爭問題，此次算是履行承諾。
2007年10月，金隅集團受讓邯鄲市國資委所持太行華信的全部股權，成為太行水泥的實際控制人。市場憧憬金隅集團將把太行水泥作為集團水泥業務的唯一發展平臺。
2008年，一度有金隅集團借殼太行水泥上市的傳聞，但金融危機來襲，A股飛流直下，不得已而擱置。
2009年資本市場回暖，香港資本市場在內地四萬億投資的政策紅包中暖流涌動，受益于基建投資的金隅股份年中赴港整體上市成功，融資額高達百億。
金隅集團在金隅股份2009年H股首發做出承諾，12個月內完成水泥資產整合方案，以解決兩者水泥業務的競爭問題。步入2010年，金隅股份解決同業競爭問題的時限日益逼近。
2010年6月，金隅股份宣布將以換股的形式對太行水泥進行吸收合并。10個月后，金隅股份就完成了吸收合并太行水泥和自身A股的回歸。
對此，接近監管部門的人士透露，金隅股份獲準回歸A股的原因，是它此舉并非為了融資。符合解決同業競爭的監管思路，也為回歸的可能性加了分。
自2010年4月房地產調控以來，房企IPO、再融資及重組閘門已關閉近一年。證監會一直表示，短期內房地產企業在A股的融資或重組大門不會開啟。事實上，就在最近業界猜測金隅股份A股上市是“開閘”的信號時，證監會近日明確表示了否定。
提升地產板塊
在IPO、再融資和重組大門緊緊鎖住的形勢下，任何一項與地產業務相關的資本運作都頗為吸引眼球。
金隅股份旗下水泥、新型建筑材料的生產銷售、房地產開發、物業投資和管理四個業務板塊中，盡管水泥業務份額最大，但房地產業務占據了30%以上的份額。
資料顯示，金隅股份是京津冀區域最大的水泥供應商，也是區域水泥市場整合的龍頭企業。公司2010年水泥產能4000萬噸左右，預計2012年將達到5000萬噸。金隅股份的水泥業務占據京津市場70%以上的份額。公司還在裝飾裝修材料、節能保溫墻體材料、耐火材料等多種新型建筑材料方面占據一定市場地位。
金隅股份2009年年報顯示，公司2009年實現營業收入117億元，較2008年上升36.8%；實現毛利32.6億元，同比上升54.3%；凈利潤20.4億元，同比上升54.1%.在結算的117億元營業收入中，水泥板塊總收入為46.08億元，建筑材料板塊28.79億元，房地產開發板塊35.72億元，物業投資及管理板塊則是7億元。
其中，在房地產開發板塊，金隅股份是北京地區最大的保障性住房開發企業和持有物業運營商。
接近金隅股份的人士稱，房地產板塊盡管規模有限，但并不影響金隅股份對于地產業務的大力提升和規劃。金隅股份在北京擁有大量土地儲備，是未來重大的贏利點。該人士還告訴記者，保障房將成為金隅股份地產板塊的亮點。
2009年至2010年年初，金隅股份成功獲得6宗公開出讓土地以及4宗非公開出讓土地，新增土地儲備180萬平米。截至2010年3月31日，共計擁有土地儲備559萬平米，其中待開發土地318萬平米。
由于歷史原因，金隅擁有北京及周邊地區上萬畝舊廠房或工業儲備用地。金隅董事長蔣衛平此前曾表示，只要政策允許，都有機會用做新發展物業的地塊。一旦這些土地入市交易成行，勢必會為金隅股份在環渤海區域添加大量項目。
統計資料顯示，金隅股份2009年以來加快了自有工業用地的轉化，2009年新獲土地儲備全部為自有工業地轉化。2010年，轉換燕山水泥廠和通州梨園磚廠村兩個項目共計54萬平米的建筑面積，占當年新獲土地儲備的36%.轉化同時，逐步加大其中商品房部分的配建比例，這些地塊包括大興黃村、東沙河、土橋、磚廠村項目。
今年開發1000萬套保障房的政策利好無疑讓金隅股份得益匪淺。
金隅股份已在北京市開發完成400萬平米保障性住房，提供近5萬套房源，其保障性住房竣工面積占房地產開發總竣工面積的比例由2007年的28.83%躍升至2010年上半年的63.25%.據行業分析師報告，公司2011-2012年保障房結算比例以面積計將高達六成，達到59.9萬平米和73.0萬平米。中銀國際近期發布的研究報告也指出，2010年至2012年，金隅股份房地產業務50%-60%的結算面積來自保障房，但公司房地產開發業務的綜合毛利率仍然高達40%、45%和51%，利潤回報十分可觀。
據統計，金隅股份旗下保障房項目全部集中在北京地區，2010年完工和目前仍在建的9個保障房項目中有6個是保障房和商業配建。嘉和園、景和園、通和園是3個獨立的保障房建設項目。
蔣衛平還稱，公司2011年擁有約88 萬平米投資性物業，可為公司提供超過7 億元的穩定現金流。這些物業大多分布于北京的黃金地段，未來升值潛力巨大。
此外，金隅集團已經完成對北京市屬房地產開發企業大成集團的托管，大成集團同樣在北京擁有大量持有物業和多宗土地，這些資產在梳理干凈后，都有望注入金隅股份。
打造了A股和H股兩個資本平臺，多業務協同發展，坐擁升值潛力可觀的大量土地，看來金隅股份給投資人交出的，將會是一張漂亮的答卷。
3月1日，金隅股份正式在上海證券交易所掛牌。公司以換股吸收合并太行水泥的創新方式，成為年后首個由H股回歸A股的上市企業。由此，金隅股份成為北京市屬上市公司中首個市值超500億的公司。
合并方案顯示，金隅股份本次發行4.1億股A股股票，以1.2：1的比例全部用于對公司所持股份之外的太行水泥股份進行換股吸收合并。此次上市并未融資。方案中，太行水泥每股換股價格為10.8元，金隅股份則為每股9元，雙方持股股東均享受到資產溢價。方案還特別設置了兩次現金選擇權，這種創新性的安排轉嫁了二級市場價格波動對投資者帶來的風險。
復牌首日，金隅股份開盤報價15元，收盤價為15.05元，最高漲到16.27元，分別較發行價9元上漲66.67%、67.22%和80.78%.金隅股份采取換股吸收合并太行水泥的方式回歸A股，是近年來A股市場上少見的創新性交易案例。價格與換股比例設置，以及現金選擇權和追加選擇權的設定，都讓此次回歸備受關注。
回歸A股之路
金隅股份能夠成功回歸A股，業內普遍認為有兩個原因。
2009年金隅股份在香港聯合交易所主板上市，大股東金隅集團就承諾會盡快解決與A股控股上市公司太行水泥之間的同業競爭問題，此次算是履行承諾。
2007年10月，金隅集團受讓邯鄲市國資委所持太行華信的全部股權，成為太行水泥的實際控制人。市場憧憬金隅集團將把太行水泥作為集團水泥業務的唯一發展平臺。
2008年，一度有金隅集團借殼太行水泥上市的傳聞，但金融危機來襲，A股飛流直下，不得已而擱置。
2009年資本市場回暖，香港資本市場在內地四萬億投資的政策紅包中暖流涌動，受益于基建投資的金隅股份年中赴港整體上市成功，融資額高達百億。
金隅集團在金隅股份2009年H股首發做出承諾，12個月內完成水泥資產整合方案，以解決兩者水泥業務的競爭問題。步入2010年，金隅股份解決同業競爭問題的時限日益逼近。
2010年6月，金隅股份宣布將以換股的形式對太行水泥進行吸收合并。10個月后，金隅股份就完成了吸收合并太行水泥和自身A股的回歸。
對此，接近監管部門的人士透露，金隅股份獲準回歸A股的原因，是它此舉并非為了融資。符合解決同業競爭的監管思路，也為回歸的可能性加了分。
自2010年4月房地產調控以來，房企IPO、再融資及重組閘門已關閉近一年。證監會一直表示，短期內房地產企業在A股的融資或重組大門不會開啟。事實上，就在最近業界猜測金隅股份A股上市是“開閘”的信號時，證監會近日明確表示了否定。
提升地產板塊
在IPO、再融資和重組大門緊緊鎖住的形勢下，任何一項與地產業務相關的資本運作都頗為吸引眼球。
金隅股份旗下水泥、新型建筑材料的生產銷售、房地產開發、物業投資和管理四個業務板塊中，盡管水泥業務份額最大，但房地產業務占據了30%以上的份額。
資料顯示，金隅股份是京津冀區域最大的水泥供應商，也是區域水泥市場整合的龍頭企業。公司2010年水泥產能4000萬噸左右，預計2012年將達到5000萬噸。金隅股份的水泥業務占據京津市場70%以上的份額。公司還在裝飾裝修材料、節能保溫墻體材料、耐火材料等多種新型建筑材料方面占據一定市場地位。
金隅股份2009年年報顯示，公司2009年實現營業收入117億元，較2008年上升36.8%；實現毛利32.6億元，同比上升54.3%；凈利潤20.4億元，同比上升54.1%.在結算的117億元營業收入中，水泥板塊總收入為46.08億元，建筑材料板塊28.79億元，房地產開發板塊35.72億元，物業投資及管理板塊則是7億元。
其中，在房地產開發板塊，金隅股份是北京地區最大的保障性住房開發企業和持有物業運營商。
接近金隅股份的人士稱，房地產板塊盡管規模有限，但并不影響金隅股份對于地產業務的大力提升和規劃。金隅股份在北京擁有大量土地儲備，是未來重大的贏利點。該人士還告訴記者，保障房將成為金隅股份地產板塊的亮點。
2009年至2010年年初，金隅股份成功獲得6宗公開出讓土地以及4宗非公開出讓土地，新增土地儲備180萬平米。截至2010年3月31日，共計擁有土地儲備559萬平米，其中待開發土地318萬平米。
由于歷史原因，金隅擁有北京及周邊地區上萬畝舊廠房或工業儲備用地。金隅董事長蔣衛平此前曾表示，只要政策允許，都有機會用做新發展物業的地塊。一旦這些土地入市交易成行，勢必會為金隅股份在環渤海區域添加大量項目。
統計資料顯示，金隅股份2009年以來加快了自有工業用地的轉化，2009年新獲土地儲備全部為自有工業地轉化。2010年，轉換燕山水泥廠和通州梨園磚廠村兩個項目共計54萬平米的建筑面積，占當年新獲土地儲備的36%.轉化同時，逐步加大其中商品房部分的配建比例，這些地塊包括大興黃村、東沙河、土橋、磚廠村項目。
今年開發1000萬套保障房的政策利好無疑讓金隅股份得益匪淺。
金隅股份已在北京市開發完成400萬平米保障性住房，提供近5萬套房源，其保障性住房竣工面積占房地產開發總竣工面積的比例由2007年的28.83%躍升至2010年上半年的63.25%.據行業分析師報告，公司2011-2012年保障房結算比例以面積計將高達六成，達到59.9萬平米和73.0萬平米。中銀國際近期發布的研究報告也指出，2010年至2012年，金隅股份房地產業務50%-60%的結算面積來自保障房，但公司房地產開發業務的綜合毛利率仍然高達40%、45%和51%，利潤回報十分可觀。
據統計，金隅股份旗下保障房項目全部集中在北京地區，2010年完工和目前仍在建的9個保障房項目中有6個是保障房和商業配建。嘉和園、景和園、通和園是3個獨立的保障房建設項目。
蔣衛平還稱，公司2011年擁有約88 萬平米投資性物業，可為公司提供超過7 億元的穩定現金流。這些物業大多分布于北京的黃金地段，未來升值潛力巨大。
此外，金隅集團已經完成對北京市屬房地產開發企業大成集團的托管，大成集團同樣在北京擁有大量持有物業和多宗土地，這些資產在梳理干凈后，都有望注入金隅股份。
打造了A股和H股兩個資本平臺，多業務協同發展，坐擁升值潛力可觀的大量土地，看來金隅股份給投資人交出的，將會是一張漂亮的答卷。
