冀東水泥：水泥行業(yè)首配 上調(diào)6個月目標價至30元

　　同增30%，EPS0.46元。前3季度水泥銷量3145萬噸、同增47%，第3季度水泥銷量1434萬噸、同增52%，環(huán)比第2季度增加20%。

　　前3季度毛利率31.6%、同比下降1.4個百分點。第3季度毛利率33.2%、同比下降1.2個百分點，環(huán)比第2季度增加0.3個百分點。銷量和毛利率都顯示了北方水泥3季度是旺季的特點。3季度和中報一樣呈現(xiàn)出的優(yōu)秀特點是由于管理能力提升導致三項費用率同比下降2.8個百分點，其中管理費用率8.3%、下降2.64個百分點。

　　投資收益同比下降20%、反映陜西盈利水平，投資收益占利潤總額比由30%下降至15%，反映公司多區(qū)域領先戰(zhàn)略的優(yōu)勢東方不亮西方亮。收到資源綜合利用退稅同比增加導致營業(yè)外收入同增116%、占利潤總額比提升至11%，該部分因政策支持具有可持續(xù)性。所得稅同增84%、稅率增加至20%，少數(shù)股東損益同增86%、占比提升至8.3%。

　　09年8月至今撰寫106篇水泥報告均把冀東水泥作為行業(yè)首配、冀東水泥公司推薦報告13篇，為我們最鐘情公司。公司已經(jīng)成為我們研究動力的源泉和研究激情的寄托。未來3年水泥銷量年均增加2000萬噸，混凝土銷量將由今年300萬立方米增加至明年1000萬立方米。2010-11年EPS1.3、1.8元，同增60%、54%，上調(diào)6個月目標價格至30元。