冀東水泥：水泥行業首配 上調6個月目標價至30元

　　同增30%，EPS0.46元。前3季度水泥銷量3145萬噸、同增47%，第3季度水泥銷量1434萬噸、同增52%，環比第2季度增加20%。

　　前3季度毛利率31.6%、同比下降1.4個百分點。第3季度毛利率33.2%、同比下降1.2個百分點，環比第2季度增加0.3個百分點。銷量和毛利率都顯示了北方水泥3季度是旺季的特點。3季度和中報一樣呈現出的優秀特點是由于管理能力提升導致三項費用率同比下降2.8個百分點，其中管理費用率8.3%、下降2.64個百分點。

　　投資收益同比下降20%、反映陜西盈利水平，投資收益占利潤總額比由30%下降至15%，反映公司多區域領先戰略的優勢東方不亮西方亮。收到資源綜合利用退稅同比增加導致營業外收入同增116%、占利潤總額比提升至11%，該部分因政策支持具有可持續性。所得稅同增84%、稅率增加至20%，少數股東損益同增86%、占比提升至8.3%。

　　09年8月至今撰寫106篇水泥報告均把冀東水泥作為行業首配、冀東水泥公司推薦報告13篇，為我們最鐘情公司。公司已經成為我們研究動力的源泉和研究激情的寄托。未來3年水泥銷量年均增加2000萬噸，混凝土銷量將由今年300萬立方米增加至明年1000萬立方米。2010-11年EPS1.3、1.8元，同增60%、54%，上調6個月目標價格至30元。