走過拐點，三季度業績回升顯著：公司三季報顯示，前三季度實現營業收入14.3億元，較去年同比增長90.7%，歸屬于母公司凈利潤1.22億元，同比增長2.9%，折合EPS約0.83元（全面攤薄后EPS為0.76元）。其中三季度單季實現凈利潤6136萬元，超過了上半年的凈利潤總和，說明公司盈利能力回升顯著。目前公司綜合毛利率仍處于恢復態勢，三季度為16.7%，較上半年12.1%的水平上升了4.6個百分點。
雖然較去年有所下滑，是由于去年受金融危機影響原材料便宜，因此去年毛利率不具有代表性。今年公司產能大幅擴張，為保持市場占有率，在成本上升的同時并沒有相應提升價格，因此毛利率較去年有所下滑。公司三季報業績略低于我們預期，主要源于以下兩方面，一是受油價上漲的影響二乙二醇和環氧乙烷價格上漲幅度高于預期。二 是公司新增產能生產進度低于預期。廣東奧克化學有限公司年產5 萬噸環氧乙烷衍生物裝置于6月8日開始試生產，9 月9日正式投產，進度晚于我們之前的判斷。
不過截至報告期末，該項目產銷量已經超過一萬噸，將成為公司未來銷售快速增長一個重要保障。
需求旺盛導致產品供不應求，新增產能投產持續提升公司業績：目前下游需求旺盛，公司處于滿負荷生產，僅能滿足六七成的訂單。公司“年產8 萬噸環氧乙烷衍生精細化學品項目”（ 南京項目）已于2009 年11 月奠基動工，預計今年底投產。
“ 年產 3 萬噸太陽級硅切割液項目”（ 揚州項目）以及“5 萬噸/年環氧乙烷衍生精細化學品項目” （山東項目）于2010 年6 月奠基動工，目前進展順利。隨著公司新投產能的陸續投產，公司的營業收入將迎來高速增長。
調低2010年盈利預測，維持“買入-A”投資評級和目標價：考慮到公司新增產能投放進度低于預期，我們下調2010年EPS至1.21元，公司未來業績增長明確，維持對2011年，2012年EPS2.3元和3.36元的盈利預測不變。我們重申買入-A評級，維持12個月目標價80.9元。
雖然較去年有所下滑，是由于去年受金融危機影響原材料便宜，因此去年毛利率不具有代表性。今年公司產能大幅擴張，為保持市場占有率，在成本上升的同時并沒有相應提升價格，因此毛利率較去年有所下滑。公司三季報業績略低于我們預期，主要源于以下兩方面，一是受油價上漲的影響二乙二醇和環氧乙烷價格上漲幅度高于預期。二 是公司新增產能生產進度低于預期。廣東奧克化學有限公司年產5 萬噸環氧乙烷衍生物裝置于6月8日開始試生產，9 月9日正式投產，進度晚于我們之前的判斷。
不過截至報告期末，該項目產銷量已經超過一萬噸，將成為公司未來銷售快速增長一個重要保障。
需求旺盛導致產品供不應求，新增產能投產持續提升公司業績：目前下游需求旺盛，公司處于滿負荷生產，僅能滿足六七成的訂單。公司“年產8 萬噸環氧乙烷衍生精細化學品項目”（ 南京項目）已于2009 年11 月奠基動工，預計今年底投產。
“ 年產 3 萬噸太陽級硅切割液項目”（ 揚州項目）以及“5 萬噸/年環氧乙烷衍生精細化學品項目” （山東項目）于2010 年6 月奠基動工，目前進展順利。隨著公司新投產能的陸續投產，公司的營業收入將迎來高速增長。
調低2010年盈利預測，維持“買入-A”投資評級和目標價：考慮到公司新增產能投放進度低于預期，我們下調2010年EPS至1.21元，公司未來業績增長明確，維持對2011年，2012年EPS2.3元和3.36元的盈利預測不變。我們重申買入-A評級，維持12個月目標價80.9元。
