天時地利與人和。
中國經濟的發展特別是城市化進程的不斷前行以及國家大力推進節能減排及控制水泥產能的舉措保證了水泥市場供需的持續改善,此乃天時;海螺水泥在華東與華南的深耕以及在中西部地區的不斷拓展,此乃地利;而在產能受控大企業市場份額穩定背景下,行業整合不斷推進中,大企業間越來越默契的協作,此乃人和。
盈利增長的高確定性。
相信在行業整體的結構性改善中,海螺水泥受量價齊升的驅動,其盈利增長將具有很高的確定性。預期至2012年,海螺水泥的銷量保守估計可以由2009年的1億1800萬噸增加至近2億噸,而噸毛利可以由2009年的60元/噸逐步提升至88元/噸,由此對于海螺2010/11/12年的盈利預測自1.51元/1.89元和2.30元分別提升至1.52元/1.99元和2.64元。
房地產調控風險更多只是在心理層面。
首先,保障性住房的建設可以保證房地產的開工并支撐水泥需求。
同時,一旦由于房地產調控影響了房地產的開工及經濟增速,國家會在短期內出臺刺激政策或者放松調控,因此對于水泥需求影響必定有限。
估值:重申買入評級,目標價微調至30.40元。
申海螺水泥買入評級并基于20倍2010年PE,微調目標價至30.40元。在行業發展的上行周期,基于盈利能力的PE估值更加能體現公司的成長性。
中國經濟的發展特別是城市化進程的不斷前行以及國家大力推進節能減排及控制水泥產能的舉措保證了水泥市場供需的持續改善,此乃天時;海螺水泥在華東與華南的深耕以及在中西部地區的不斷拓展,此乃地利;而在產能受控大企業市場份額穩定背景下,行業整合不斷推進中,大企業間越來越默契的協作,此乃人和。
盈利增長的高確定性。
相信在行業整體的結構性改善中,海螺水泥受量價齊升的驅動,其盈利增長將具有很高的確定性。預期至2012年,海螺水泥的銷量保守估計可以由2009年的1億1800萬噸增加至近2億噸,而噸毛利可以由2009年的60元/噸逐步提升至88元/噸,由此對于海螺2010/11/12年的盈利預測自1.51元/1.89元和2.30元分別提升至1.52元/1.99元和2.64元。
房地產調控風險更多只是在心理層面。
首先,保障性住房的建設可以保證房地產的開工并支撐水泥需求。
同時,一旦由于房地產調控影響了房地產的開工及經濟增速,國家會在短期內出臺刺激政策或者放松調控,因此對于水泥需求影響必定有限。
估值:重申買入評級,目標價微調至30.40元。
申海螺水泥買入評級并基于20倍2010年PE,微調目標價至30.40元。在行業發展的上行周期,基于盈利能力的PE估值更加能體現公司的成長性。
