維持浙江龍盛買入評級

　　上半年，浙江龍盛 (600352)實現營業收入31.71億元，同比增長55.91%；營業利潤4.9億元，同比增長41.67%；歸屬于母公司所有者凈利潤4.09億元，同比增長27.79%；基本每股收益為0.28。2季度基本每股收益0.15元。染料業務平穩增長。根據統計數據，1-6月全國紡織服裝累計出口858.21億美元，同比增長22.09%；印染布產量272.8億米，同比增長14.86%；需求穩增；公司染料產品銷量也相對平穩。上半年染料價格變動不大，分散染料毛利率為29.06%，同比增加0.41個百分點；活性染料成本有所上升，毛利率為21.89%，同比下降1.79個百分點。

　　中間體維持高盈利，減水劑盈利同比下降。1）隨著間苯二酚、間苯二胺產能釋放，上半年中間體收入同比增長32.3%。毛利率保持高水平，為40.04%，同比增加1.12個百分點。2）減水劑產能增加3萬噸，上半年價格平穩；原料工業萘價格同比上漲，致使減水劑毛利率同比下降7.37個百分點，為20.19%。3）公司汽配業務增幅明顯，上半年收入達到3.97億元，同比增長258.64%。

　　全球染料新龍頭浮現。新加坡KIRI公司2月份收購了破產的德司達公司。根據以前的協議約定，公司全資子公司樺盛公司認購的新加坡KIRI2200萬歐元可轉換債券，可按照10新元/股的價格轉成股本。如樺盛將全部的可轉換債券都轉成股本，則持有新加坡KIRI公司62.4%的股權，公司將獲得德司達的控股權，全球化進程將取得重大進展。4月份起新加坡KIRI公司已開始恢復盈利；如能恢復到08年8000萬歐元的凈利潤水平，則增加公司EPS0.3元。

　　盈利預測。天相投資暫不考慮轉股對公司業績的增厚，維持原來的盈利預測，預計公司2010-2012年的EPS分別為0.69元、0.86元和1.06元，對應的動態PE為16倍、13倍和10倍，估值仍具有一定優勢，維持“買入”的投資評級。