天山股份：宏源證券增持評級 目標價26.4元

　　新疆開發基建先行，水泥行業率先受益。公司完成增發，進一步鞏固在疆內水泥行業的領軍地位。歷史性機遇 專業化經營理念，公司擁有明確的發展前景，具備可靠的投資價值。

　　疆內水泥企業已經開始享受新疆大開發的盛宴。打開出疆通道是開發新疆的前提，改善疆內交運條件是開發新疆的重要內容。近期蘭新二線工程啟動，東疆哈密水泥價格領漲。疆內水泥企業已經實實在在的享受到了大開發的利好。

　　公司聚焦建材主業，或將成為新疆淘金熱中的賣鏟人。成功的礦業開發項目無疑將帶來高回報，礦產資源開發投入大、風險高。公司仍然堅持專業化經營理念，沒有涉足礦業項目。新疆的地理位置和交通條件決定了礦產資源的開發會帶來巨大的水泥需求。公司這一發展戰略是揚長避短，避開了礦產資源開發的高風險的同時，又能從新疆優勢資源轉化中充分受益。未來新疆礦產淘金熱潮退去時，有可能看到公司成為其中成功的賣鏟人。

　　公司強化水泥主業優勢：擴張產能、延伸產業鏈。公司在東疆、北疆已形成牢固的市場領先地位，南疆地區是公司新增產能投放的重點區域。未來三年公司疆內權益產能翻番，市場份額由目前的40%提升至50%以上。同時，公司通過發展電石渣制水泥、增加商品混凝土攪拌能力等來提升綜合競爭實力。

　　盈利預測與評級。預計公司2010~2012年EPS分別為1.20、1.66、2.14元，給予增持評級。給予公司20~22倍的2010年動態PE，目標價24.0~26.4元。