建研集團首日交易價格在29.07—35.53元

　　公司本次擬發行3000萬股A股,發行價格為28.00元,發行后總股本1.2億股,公司實際控制人蔡永太及其一致行動人持股數量為4731萬股,占發行后總股本的39.42%。

　　公司目前擁有三大主營業務:建筑檢測服務、混凝土銷售和混凝土外加劑銷售,三者收入規模大致相當,但建筑檢測服務盈利能力明顯高于其他兩項業務,利潤貢獻率超過60%,也是公司未來發展的主要看點。

　　福建地區建筑檢測龍頭:建研集團多年以來檢測項目數量及業務收入均排名福建省第一位,目前在廈門及周邊地區擁有60%的市場占有率,在基樁檢測、建筑幕墻檢測、結構無損檢測、室內環境檢測等檢測領域中,擁有國內領先的技術水平。子公司廈門檢測中心是福建省內兩家擁有建設系統全部14項建設工程質量檢測專項資質的綜合機構之一,同時還是福建省建設系統唯一一家取得跨建設與交通兩系統檢測資質的檢測機構。

　　建筑檢測領域率先實現跨區域發展:公司自2006年起相繼在福建省漳州、龍巖、三明、晉江、南安等地分別注冊分公司開拓業務。2008年,公司在重慶設立子公司重慶天潤匠心,成為重慶市第五家建筑工程綜合類檢測機構。目前公司是國內少數幾家實現跨省發展的第三方建設工程質量檢測中介機構之一。

　　募集資金分析:公司擬將本次發行募集資金用于以下三個項目:1)年產5萬噸羧酸系減水劑項目;2)年產120萬方預拌混凝土擴建搬遷項目;3)建筑工程檢測中心同安基地項目,總共安排募集資金投資3.93億元,公司本次超募約4.4億元,將用于發展主營業務。

　　盈利預測及估值:預計建研集團2010—2012年攤薄EPS分別為0.67元、0.99元和1.47元,對照5家可比公司估值水平后預計首日交易價格在29.07—35.53元,對應的公司2010年動態PE為43X—53X之間。

　　風險提示:區域性依賴度過高風險、商品混凝土項目搬遷致使客戶流失的風險、企業所得稅率變動風險等。