●2009年三季度公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.13元,2009年四季度公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.14元,毛利率逐步回升促進(jìn)公司業(yè)績?cè)鲩L,預(yù)計(jì)2010年一季度仍能實(shí)現(xiàn)較快增長。
●公司分散染料業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力突出,市場(chǎng)份額繼續(xù)提升。活性染料方面,印度業(yè)務(wù)增長是未來亮點(diǎn)。
染料業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)步增長
浙江龍盛（600352）是我國乃至世界染料行業(yè)的龍頭企業(yè),主營業(yè)務(wù)分為染料（包括分散染料和活性染料）、中間體、減水劑和無機(jī)化工四大系列產(chǎn)品。目前擁有分散染料和活性染料產(chǎn)能分別為13萬噸和6萬噸（包括印度龍盛KIRI的2萬噸產(chǎn)能）,均位居行業(yè)前列。
1,分散染料成本優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力突出。公司是全球最大的分散染料生產(chǎn)和出口基地,目前占據(jù)國內(nèi)40%以上市場(chǎng)份額。公司在關(guān)鍵原料自給、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制、環(huán)保設(shè)施和配套服務(wù)質(zhì)量上具備顯著優(yōu)勢(shì)。同時(shí),由于公司擁有較高的市場(chǎng)份額,定價(jià)能力很強(qiáng)。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內(nèi)絕對(duì)壟斷者。目前,公司分散染料含稅售價(jià)達(dá)到2萬元/噸,毛利率水平超過25%,隨著需求旺季到來,公司分散染料存在進(jìn)一步提價(jià)的預(yù)期。
2,印度業(yè)務(wù)增長是活性染料業(yè)務(wù)未來亮點(diǎn)。公司活性染料業(yè)務(wù)目前國內(nèi)產(chǎn)能為4萬噸,在國內(nèi)市場(chǎng)份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學(xué)工業(yè)有限公司（公司占有60%股權(quán)）,從事活性染料生產(chǎn)和銷售。龍盛KIRI化學(xué)工業(yè)有限公司投資建設(shè)的年產(chǎn)2萬噸活性染料項(xiàng)目,已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達(dá)市建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目的順利竣工投產(chǎn),將進(jìn)一步擴(kuò)大公司活性染料的產(chǎn)能和產(chǎn)量,為本公司帶來收益。
中間體業(yè)務(wù)技術(shù)壟斷
1,間苯二胺具有規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)。公司間苯二胺的產(chǎn)能約為2.5萬噸,是我國該領(lǐng)域的最大廠商。公司間苯二胺生產(chǎn)成本較競(jìng)爭對(duì)手低約30%,目前2.5萬噸間苯二胺產(chǎn)能中,應(yīng)用于染料生產(chǎn)的產(chǎn)能約為3000噸,用于間苯二酚生產(chǎn)的約5000噸,國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過80%,產(chǎn)品毛利率超過35%。
2,依托原料優(yōu)勢(shì),進(jìn)軍間苯二酚市場(chǎng),延伸產(chǎn)業(yè)鏈。間苯二酚廣泛應(yīng)用于農(nóng)藥、染料、涂料、醫(yī)藥、塑料、橡膠(資訊,行情)、電子化學(xué)品等領(lǐng)域。目前,公司已建成了5000噸間苯二酚生產(chǎn)規(guī)模,成本大大低于傳統(tǒng)的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì),因此,其間苯二酚具也具有成本優(yōu)勢(shì)。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項(xiàng)目完工,公司間苯二胺產(chǎn)能將提高一倍,而間苯二酚項(xiàng)目投產(chǎn)將在一定程度上消化間苯二胺產(chǎn)能。
3,依托技術(shù)優(yōu)勢(shì),發(fā)展對(duì)苯二胺。公司自主開發(fā)的對(duì)苯二胺生產(chǎn)技術(shù),分別采用兩種工藝各建設(shè)1萬噸對(duì)苯二胺產(chǎn)能,預(yù)計(jì)將在2010年底或2011年投產(chǎn),將為公司帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
投資建議
預(yù)計(jì)浙江龍盛2010年、2011年、2012年的每股收益分別為0.73元、0.94元和1.13元,未來幾年內(nèi),公司分散染料產(chǎn)銷量將繼續(xù)增長并且市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。此外,公司掌握了中間體的最先進(jìn)生產(chǎn)工藝,并積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈。此外,公司財(cái)務(wù)和實(shí)業(yè)投資每年都取得不錯(cuò)收益。股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施后是公司長期發(fā)展的動(dòng)力源(600405)泉。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
●公司分散染料業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力突出,市場(chǎng)份額繼續(xù)提升。活性染料方面,印度業(yè)務(wù)增長是未來亮點(diǎn)。
染料業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)步增長
浙江龍盛（600352）是我國乃至世界染料行業(yè)的龍頭企業(yè),主營業(yè)務(wù)分為染料（包括分散染料和活性染料）、中間體、減水劑和無機(jī)化工四大系列產(chǎn)品。目前擁有分散染料和活性染料產(chǎn)能分別為13萬噸和6萬噸（包括印度龍盛KIRI的2萬噸產(chǎn)能）,均位居行業(yè)前列。
1,分散染料成本優(yōu)勢(shì)和定價(jià)能力突出。公司是全球最大的分散染料生產(chǎn)和出口基地,目前占據(jù)國內(nèi)40%以上市場(chǎng)份額。公司在關(guān)鍵原料自給、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制、環(huán)保設(shè)施和配套服務(wù)質(zhì)量上具備顯著優(yōu)勢(shì)。同時(shí),由于公司擁有較高的市場(chǎng)份額,定價(jià)能力很強(qiáng)。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內(nèi)絕對(duì)壟斷者。目前,公司分散染料含稅售價(jià)達(dá)到2萬元/噸,毛利率水平超過25%,隨著需求旺季到來,公司分散染料存在進(jìn)一步提價(jià)的預(yù)期。
2,印度業(yè)務(wù)增長是活性染料業(yè)務(wù)未來亮點(diǎn)。公司活性染料業(yè)務(wù)目前國內(nèi)產(chǎn)能為4萬噸,在國內(nèi)市場(chǎng)份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學(xué)工業(yè)有限公司（公司占有60%股權(quán)）,從事活性染料生產(chǎn)和銷售。龍盛KIRI化學(xué)工業(yè)有限公司投資建設(shè)的年產(chǎn)2萬噸活性染料項(xiàng)目,已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達(dá)市建成投產(chǎn)。該項(xiàng)目的順利竣工投產(chǎn),將進(jìn)一步擴(kuò)大公司活性染料的產(chǎn)能和產(chǎn)量,為本公司帶來收益。
中間體業(yè)務(wù)技術(shù)壟斷
1,間苯二胺具有規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)。公司間苯二胺的產(chǎn)能約為2.5萬噸,是我國該領(lǐng)域的最大廠商。公司間苯二胺生產(chǎn)成本較競(jìng)爭對(duì)手低約30%,目前2.5萬噸間苯二胺產(chǎn)能中,應(yīng)用于染料生產(chǎn)的產(chǎn)能約為3000噸,用于間苯二酚生產(chǎn)的約5000噸,國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過80%,產(chǎn)品毛利率超過35%。
2,依托原料優(yōu)勢(shì),進(jìn)軍間苯二酚市場(chǎng),延伸產(chǎn)業(yè)鏈。間苯二酚廣泛應(yīng)用于農(nóng)藥、染料、涂料、醫(yī)藥、塑料、橡膠(資訊,行情)、電子化學(xué)品等領(lǐng)域。目前,公司已建成了5000噸間苯二酚生產(chǎn)規(guī)模,成本大大低于傳統(tǒng)的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì),因此,其間苯二酚具也具有成本優(yōu)勢(shì)。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項(xiàng)目完工,公司間苯二胺產(chǎn)能將提高一倍,而間苯二酚項(xiàng)目投產(chǎn)將在一定程度上消化間苯二胺產(chǎn)能。
3,依托技術(shù)優(yōu)勢(shì),發(fā)展對(duì)苯二胺。公司自主開發(fā)的對(duì)苯二胺生產(chǎn)技術(shù),分別采用兩種工藝各建設(shè)1萬噸對(duì)苯二胺產(chǎn)能,預(yù)計(jì)將在2010年底或2011年投產(chǎn),將為公司帶來新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。
投資建議
預(yù)計(jì)浙江龍盛2010年、2011年、2012年的每股收益分別為0.73元、0.94元和1.13元,未來幾年內(nèi),公司分散染料產(chǎn)銷量將繼續(xù)增長并且市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。此外,公司掌握了中間體的最先進(jìn)生產(chǎn)工藝,并積極擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈。此外,公司財(cái)務(wù)和實(shí)業(yè)投資每年都取得不錯(cuò)收益。股權(quán)激勵(lì)成功實(shí)施后是公司長期發(fā)展的動(dòng)力源(600405)泉。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
