【研究報告內容摘要】
公司產能在08年高速釋放。2007年公司共有6條5000噸/日的熟料生產線、20臺水泥磨粉系統和7套余熱發電機組投產。截止2007年底，公司熟料和水泥產能分別已達到6,900萬噸和8,100萬噸。2008年，海螺將續建8條日產5000噸、1條日產2500噸熟料生產線、20套水泥粉磨系統。續建項目全部投產后，可新增熟料產能1400萬噸，水泥產能1500萬噸；同時海螺亦將在安徽、江蘇、福建、廣東、廣西等地區建設多條熟料和粉磨生產線。
余熱發電將帶來10億元節約。截至2007年年底，公司余熱發電總裝機容量達16.89萬千瓦，約占全國水泥行業余熱發電總裝機容量的31%。2008年公司還將有19套余熱發電項目投入運行，將使得公司的余熱發電能力增加至49.3萬千瓦，年發電量可達37.9億千瓦時，相當于節約標準煤耗136萬噸，年節約近10億元。
公司擬在安徽省銅陵市興建日處理垃圾600噸的垃圾處理線。利用銅陵海螺新型干法水泥窯處理城市垃圾，符合節約能源、環境保護的需要，也符合國家大力發展循環經濟的要求，同時，項目也具有良好的經濟效益。殘渣可以摻入熟料，真正做到變廢為寶。我們認為該項目的主要盈利來源還在于未來政府的財政補貼。
50個億進軍四川市場。公司近日宣布將在增發資金中拿出40－50個億進入四川市場，這意味著至少6條5000噸生產線的規模，也就是兩年之后陸續增加的1000萬噸的產能。由于公司所在的華東和華南市場產能飽和，價格常年在低位徘徊，因此公司迫切希望進入價格最高的四川市場。海螺一旦進入四川市場，就將與馬上在重慶和四川有三條線開工的華新和早已成為四川龍頭的拉法基正式交鋒。
【投資評級】
鑒于公司的新增產能將于2008年起加速釋放和公司在水泥上市公司中的龍頭地位，我們給予公司08年22倍市盈率，公司6個月目標價為49.15元，現有12.95%的上漲空間，12個月目標價為51.17元，有17.6％的上漲空間。我們給予海螺水泥短期推薦、長期A的評級。由于我們的盈利預測沒有包括公司已經有規劃，但還沒有明確開工時間的10條線，因此09年和10年的盈利預測存在低估的可能。
【投資風險】
煤炭價格上漲的風險和所在市場競爭加劇的風險。
公司產能在08年高速釋放。2007年公司共有6條5000噸/日的熟料生產線、20臺水泥磨粉系統和7套余熱發電機組投產。截止2007年底，公司熟料和水泥產能分別已達到6,900萬噸和8,100萬噸。2008年，海螺將續建8條日產5000噸、1條日產2500噸熟料生產線、20套水泥粉磨系統。續建項目全部投產后，可新增熟料產能1400萬噸，水泥產能1500萬噸；同時海螺亦將在安徽、江蘇、福建、廣東、廣西等地區建設多條熟料和粉磨生產線。
余熱發電將帶來10億元節約。截至2007年年底，公司余熱發電總裝機容量達16.89萬千瓦，約占全國水泥行業余熱發電總裝機容量的31%。2008年公司還將有19套余熱發電項目投入運行，將使得公司的余熱發電能力增加至49.3萬千瓦，年發電量可達37.9億千瓦時，相當于節約標準煤耗136萬噸，年節約近10億元。
公司擬在安徽省銅陵市興建日處理垃圾600噸的垃圾處理線。利用銅陵海螺新型干法水泥窯處理城市垃圾，符合節約能源、環境保護的需要，也符合國家大力發展循環經濟的要求，同時，項目也具有良好的經濟效益。殘渣可以摻入熟料，真正做到變廢為寶。我們認為該項目的主要盈利來源還在于未來政府的財政補貼。
50個億進軍四川市場。公司近日宣布將在增發資金中拿出40－50個億進入四川市場，這意味著至少6條5000噸生產線的規模，也就是兩年之后陸續增加的1000萬噸的產能。由于公司所在的華東和華南市場產能飽和，價格常年在低位徘徊，因此公司迫切希望進入價格最高的四川市場。海螺一旦進入四川市場，就將與馬上在重慶和四川有三條線開工的華新和早已成為四川龍頭的拉法基正式交鋒。
【投資評級】
鑒于公司的新增產能將于2008年起加速釋放和公司在水泥上市公司中的龍頭地位，我們給予公司08年22倍市盈率，公司6個月目標價為49.15元，現有12.95%的上漲空間，12個月目標價為51.17元，有17.6％的上漲空間。我們給予海螺水泥短期推薦、長期A的評級。由于我們的盈利預測沒有包括公司已經有規劃，但還沒有明確開工時間的10條線，因此09年和10年的盈利預測存在低估的可能。
【投資風險】
煤炭價格上漲的風險和所在市場競爭加劇的風險。
