冀東水泥：高速成長的水泥行業龍頭

　　●公司具有突出的成長能力

　　公司現有產能2500 萬噸，在建、擬建產能約5000 萬噸，大部分將于2008-2010 年陸續投產，公司規劃到2010 年產能達1-1.2 億噸。  

　　中材集團擬控股冀東水泥，三年投入資金分別為40 億、40 億、50億，使其生產能力達到1.3 億噸、年銷售收入達到300 億元。 

　　●公司具有良好的盈利能力

　　行業景氣攀升和余熱發電應用使公司毛利率從 2006 的23.05%提升至2007 年26.88%，預計未來三年為29.56%、30.94%、30.48%。公司管理水平不斷改善，期間費用率自2005 年呈逐年下降趨勢。公司充分利用三北地區豐富的“三廢”資源，單條生產線可獲取3000萬的財政補貼，是公司相比行業內其它企業的一大優勢。受上述因素影響，公司的銷售凈利率和凈資產收益率居于行業前列。

　　●財務預測和投資評級

　　預計2008-2010 年銷售收入分別為53.43 億元、95.81 億元、153.30億元，實現凈利潤7.24 億元、13.70 億元、22.08 億元，每股收益分別為0.60 元、1.13 元、1.82 元，合理價值20 元，建議“買入”。

　　●風險提示

　　業景氣下挫，煤炭電力價格上漲過快，財務、人才和管理風險。