汶川地震后，水泥股在接下來的兩個交易日里接連漲停。
由于水泥存在運輸半徑等因素，因此離震區較近的水泥股將更為受益。實際上，*ST雙馬(000935，下稱“四川雙馬”)本部位于綿陽市西北部的四川江油市，離地震中心汶川近約為150公里。
設備損失預計不大
最新消息顯示，四川雙馬實際控制人拉法基集團員工在地震中并未發生重大傷亡事故。拉法基集團旗下27個工廠中，只有拉法基都江堰廠和四川雙馬本部廠因距震中較近，受到了影響。二廠共有約15名員工受傷，身體狀況穩定，正在恢復當中。
同時，地震對四川雙馬總體生產經營造成的影響不大。目前，由于工廠部分設施受損及當地缺乏基礎設施供應，兩個工廠的生產暫時停止。
除本部的7條生產線外，四川雙馬的主要生產資產為子公司宜賓公司和湔江公司。湔江公司早在2004年就已停產，凈資產已為負數，并無價值生產線可言;而宜賓公司則擁有四川雙馬現有的唯一一條新型干法水泥生產線。
2007年，四川雙馬本部營業收入為3.78億元，營業成本為3.91億元，營業利潤率為-3.4%，凈利潤為-2.95億元;而合并報表營業收入為5.56億元，營業成本為5.33億元，營業利潤率為4.1%，凈利潤為-3.15億元，其中主要從事生產的宜賓公司(四川雙馬持有其93.33%的股權)實現凈利潤為-756萬元，比去年減虧1154萬元。
四川雙馬巨額虧損主要是受本部大規模資產減值損失拖累，而宜賓公司卻大有蒸蒸日上之勢。實際上，4月底，四川雙馬發布公告稱，預計今年1月-6月，將實現累計凈利潤為盈利1954萬元，去年同期為-6085萬元，而這主要歸功于宜賓公司生產經營正常，產銷量增大。
5月13日，四川雙馬發布了公告，稱其下屬子公司宜賓公司生產經營正常，并未受地震影響。
四川雙馬董秘辦人士表示，去年公司對主要的落后設備計提了減值準備，但是由于是分批計提，所以仍存在未計提設備受損的可能性;公司相關部門已準備好隨時恢復生產準備工作。
四川雙馬本部共有6條濕法生產線和1條較先進的半濕半干生產線，現有年生產能力為230萬噸。在年報中，四川雙馬提及，12臺S7變壓器中10臺因高耗能屬被淘汰的落后生產設備，照生產計劃，2、3號生產線已于2007年關閉，1、4號生產線將在2008年底關閉，5、6號生產線則在2009年關閉。根據這個關停生產線計劃，四川雙馬計提了固定資產減值準備1.52億元;另外，在綿陽分公司的水泥磨車間也因生產線的關停計劃，對其固定資產計提了4260萬元的減值準備。
有關人士透露，本來預期今年盈利會較多，但有可能因汶川地震導致盈利略低于預期。而之前的預計是，雖然四川雙馬本部2007年是虧損的，但在計提完成折舊減少的情況下，隨著其管理能力的上升，生產效率將有所提高，故原來預計2008年可能略有盈利。
700萬噸年產能增幅預期
2005年11月，綿陽市國資委、雙馬集團工會就其分別持有的雙馬集團(四川雙馬大股東，控股56.81%)89.12%、10.28%的股權，與拉法基中國海外控股公司簽署了股權轉讓協議。2007年7月1日，四川雙馬就其股東變更事項辦理了工商變更登記手續。
值得注意的是，拉法基在公司股改中曾做出特別承諾:(1)在合法成為四川雙馬實際控制人后，在兩年內將其擁有的拉法基都江堰廠50%的股權以合法方式轉讓給四川雙馬;(2)將在合法成為四川雙馬實際控制人后的三年內，根據上市公司的實際情況按市場利率以股東借款方式或其他方式支持上市公司投資2至3億元人民幣，對四川雙馬的濕法生產線進行技術改造;(3)在合法成為四川雙馬實際控制人后，將根據市場狀況按市場利率以股東借款方式或其他方式支持上市公司在其相關子公司所屬范圍內增建新型干法生產線， 目前正聘請專業中介機構進行前期可行性研究工作;(4)在合法成為四川雙馬實際控制人后，將根據中國資本市場的發展狀況，以四川雙馬為平臺整合其在西南地區水泥資產，將上市公司做大做強;(5)在合法成為四川雙馬實際控制人后，將通過各種方式避免與上市公司產生同業競爭。
四川雙馬2007年年報提及，以上承諾尚未實施。
據了解，在拉法基向證監會提交的報批文件中，則對特別承諾(3)有著更為明確的說法:“申請人在合法成為被收購公司實際控制人后的四年內，在相關部門依法批準、市場條件合理允許，且在上述四年內綿陽市行政區劃范圍內沒有新建或擴建水泥生產線項目的前提下，投資6至8億元人民幣在綿陽市行政區劃范圍內建設一條日產量為5000噸水泥的新干法生產線，并在合適時機以合法方式轉讓給上市公司。”
實際上，該承諾已在悄然進行。2007年12月，拉法基瑞安水泥有限公司與綿陽市安縣人民政府與舉行 “4600噸/日新型干法熟料水泥生產線”簽約儀式。消息稱，該項目預期總投資為6-8億元，預計2010年建成投產，建成后將日產熟料4600噸，年產水泥200萬噸。根據股改承諾，該生產線預期每年將直接為四川雙馬貢獻200萬噸的產能。
同樣存在注入預期的資產還包括拉法基旗下的優質資產都江堰廠。都江堰拉法基廠區位于成都市西北50公里處的都江堰市，距此次地震震中比較近，目前已停產。據該廠有關人士早前透露，廠里的主要生產設備及主機關鍵零部件均選自國際知名廠家，進口設備占40%。
拉法基集團北京有關負責人表示，公司新的生產線設計過程中肯定會有對抗震級別的考慮。“一般而言，新型干法水泥生產線是通過大量的鋼筋混凝土筑地基而成，生產線整體高度不高，核心設備不會受到地震災害的影響。”國金證券(47.75,-0.95,-1.95%,吧)分析師賀國文說道。
隨著都江堰二期的建成和三期的規劃，2009年將形成500萬噸年產量，而拉法基對于都江堰的資產注入承諾的最后期限為2009年9月。
需求旺盛背景下的布點優勢
2007年，四川省全年生產總值 1萬億元，全社會固定資產投資完成5842億元。在固定資產投資的帶動下，四川水泥需求持續旺盛。2007年，四川省水泥現有生產能力約為7930萬噸，實際產能為6214萬噸，同比增長23%。
“考慮到災后運輸受阻和建筑施工的暫時停滯，我們預計短期內該區域建材行業產品的銷售會處于停滯狀態。但隨著災后重建工作開展，西南地區固定資產投資從去年開始的旺盛態勢不改。”中投證券分析師李凡認為。
尤其是屬于災后重建重點地區的成都，由于2007年下半年加大落后產能的淘汰，成都至2007年底關閉了44條立窯生產線，900萬噸的落后產能被淘汰出局。市場水泥供求已經嚴重失衡，供不應求。
而拉法基的戰略布點無疑極具優勢。目前，拉法基旗下在四川及重慶的布點包括重慶、綿陽、都江堰和宜賓，生產基地、市場和運輸輻射范圍已經完全覆蓋川經濟帶。其中，都江堰距成都約50公里，綿陽距成都約90公里，而成都周邊150公里范圍內只有拉法基和亞東兩家有新型干法窯生產線。
