大摩料中聯(lián)重科(01157.HK)明年盈利復(fù)蘇，但股本回報(bào)率未來(lái)兩年將徘徊中低單位數(shù)的歷史低位，近期H股及A股估值分別相當(dāng)於2014年市帳率0.8倍及1.1倍，同樣接近歷史低位，該行同時(shí)予AH股「與大市同步」，H股目標(biāo)價(jià)由5.4元上調(diào)至6.4元。
該行相信，明年工程機(jī)械需求維持低位，內(nèi)地基建及房地產(chǎn)投資有機(jī)會(huì)放緩，中聯(lián)重科產(chǎn)品需求反應(yīng)相對(duì)較遲緩。
截止第三季末，中聯(lián)重科應(yīng)收帳款超過(guò)460億元人民幣，明顯高於同業(yè)，該行關(guān)注近期撥備僅6%，屬較低水平，若進(jìn)一步撥備將推高2015-16年的銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用。
該行料，中聯(lián)重科環(huán)境和農(nóng)業(yè)機(jī)械將貢獻(xiàn)2016年盈利逾40%，今年僅為23%，相信以上業(yè)務(wù)受周期性影響較工程機(jī)械業(yè)務(wù)少，長(zhǎng)線能夠受惠相關(guān)滲透率在內(nèi)地仍低。
