星馬汽車（600375）：利潤表項目表現不錯 產品空間廣闊

　　2011年一季度公司共實現營業收入10.81億元，同比增加了33.56%，實現歸屬于股東的凈利潤為7498.7萬元，同比增加了67.98%，公司一季度EPS為0.40元，基本符合我們預期。公司利潤表項目表現不錯，但是，資產負債表項目和現金流有些指標值得注意。

　　盈利預測與風險提示

　　不考慮華菱重卡的注入，我們預計2011-2013年公司EPS為1.96元、2.17元和2.43元，考慮到保障房建設的力度將使得公司未來的不確定性大為減少，以及華菱重卡未來超越行業的表現，我們維持公司買入的評級。公司的風險來自于增發進度存在不確定性，以及原材料成本的大幅上升。

　　未來展望

　　星馬汽車：在保障房建設力度加大以及混凝土商品化的趨勢下，公司產品未來依舊面臨著廣闊的市場空間，這一細分行業不確定性相對較小。

　　華菱重卡：2010年，華菱重卡銷售整車3.1萬輛，2011年，公司的銷售目標是5萬輛。即便重卡行業在今年難以重復去年的高增長，但是華菱重卡憑借產品競爭優勢，增速將高于重卡行業的增速確是大概率事件。